【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】保险/证券【地区分类】中国【时间分类】19981009【文献出处】证券时报【标题】中国第六届全国证券商研究机构联席会综述(7722)【正文】随着改革的逐步深入，保险在社会生活中所起的作用越来越引人瞩目，相应地，保费的运用就成了社会普遍关注的话题。在本届联席会上，多家券商研究机构的研究员就保费入市的问题进行了深入探讨，普遍认为允许保费入市是金融创新的必然选择。保费入市是搞活保险公司的需要与会代表指出，保费分为两种，其一是保险公司的保费收入，其二是社会保险的保费收入。由于时间关系，会议主要对前一种保费进行了讨论。代表们普遍认为，按《保险法》规定，保费运用仅限于政府债券、金融债券和银行存款，因此银行存款利率及债券利率的变动以及国债的发行量的变化对保险公司绩效的影响是非常大的。最近两年来国家五次降低利率使保险公司的经营遭受了极大的压力。（见表1）表1：银行存款利率与保费成本比较项目活期存寺定期三个月半年一年二年三年五年保费平均成本利率(%)1.442.993.964.774.864.955.226.50左右由表1可见，保费的成本远远高于银行存款利率，如果将保费存于银行，将出现严重的利率倒挂状况，会导致保险公司出现亏损，影响保险公司的正常运作和长期发展。假如将保费投资于国债，又会怎样呢？从收益率角度讲，由于自去年9月以来没有发行可在证券市场上流通的国债，使得流通国债的收益率越来越低，已低于保险公司的资金成本，同样造成利率倒挂。以9月14日的上海市场收盘价来计算，7种国债的平均复利收益率为4.94％（具体情况见表2），已接近一年期定期存款利率（4.77％）的水平，更低于保险公司平均资金成本6.5％左右的水平，使国内保险公司都面临投资收益小于筹资成本的局面。从国债规模角度来讲，目前的投资渠道也无法满足保费运用的需要。自9704券于去年9月发行以来，流通的可供保险公司购买的国债一直没有发行，反而仅有的两只国债（195和093券）因到期兑付退出了流通，这样一来，可流通的国债总额按面值计仅有980亿元，扣除银行持有的国债，交易所内的流通总量预计不到500亿元，这么多的国债由基金、证券公司、保险公司及其他机构投资者共同分享，保险公司所能获取的份额极其有限。大量资金无处使用，有的保险公司不得不转而购买流通性极差的凭证式国债，这对强调资金流动性的金融机构来讲可谓是迫不得已的选择。表2：上海证券交易所国债收益率状况表(98.1.5－9.18)券种98年1月5日98年9月18日期末存续开盘价(元)收益率(%)收盘价(元)收益率(%)期间(年)396券132.896.75140.304.780.48696券1137.306.90144.085.244.99796券119.307.04127.384.860.89896券108.407.07123.424.974.039701券93.326.8398.354.820.359703券109.316.87118.054.871.639704券2123.056.90133.765.055.75与会人员普遍认为，按照《保险法》的规定，保险公司无法实现保费投资与收入的良性循环，这给保险公司的经营带来了巨大压力，长此以往，必将威胁到保险公司的生存，也会给社会带来剧烈冲击。保费入市是繁荣证券市场的需要与会代表指出，1995年12月底，深沪股市共有上市公司323家，总股本766亿股，总市值3474亿元，而到1998年7月底，上市公司家数已经增加至814家，总股本增加到2166亿股，总市值增加到21232亿元，增长的速度非常惊人。市场扩大了之后，对资金的要求就与以前不同了。为了维持市场一定程度的换手率，或者推动综合指数一定幅度的上涨，今天的股市所需的资金数量已经大大超过两年前，小市场靠投机性资金即能生存，而大市场的正常运行和稳步发展，需要开辟更为广阔的资金来源，吸引更为庞大、更为稳定的投资性资金。国外证券市场是以基金投资者为主的，而我国证券市场上投资基金的力量还很弱，证券市场的资金来源远远不能满足市场需要。据统计，在3600多万的投资群体中，中小散户占80－90％，仅有的5家新基金的资金总额为100亿元左右，即使加上老基金，资金总额也不过135亿元左右，与深沪股市目前5600亿元左右的流通市值相比，所占比例仅为2.4％，远远不能达到引导股市走向理性的目的。从近两年深沪股市波动的情况看，由于...
