下载后可任意编辑拉夏贝尔的高现金分红政策讨论拉夏贝尔的高现金分红政策讨论 张诗园 【摘要】本文从拉夏贝尔的异常派现现象入手，运用案例分析方法，对其异常派现的动机与其股权结构之间的关系，结果表明：由“一股独大”的股东控制的民营上市公司有可能利用现金分红进行利益输送。在企业现金流状况不佳并进行融资的同时，拉夏贝尔将大量收益用于分红。大股东进行“利益输送”很有可能是其进行高现金分红的动机”。 【关键词】现金分红 股权结构 利益输送 一、引言 股利政策不仅仅是企业如何进行利润分配的问题，有时会被企业大股东利用，成为大股东进行利益输送的工具。一般情况下，较为稳定的分红政策有利于投资者对企业形成合理的期望，并向市场释放积极的信号。 但是，在中国股市，部分上市公司的分红政策并不法律规范，不仅存在超出公司盈利能力，或给公司现金流造成压力的异常高分红行为，而且还存在象征性分红甚至不分红行为，这不利于中国资本市场的健康进展。证监会发布了相关政策来法律规范中国上市公司的股利分配政策，加大了对上市公司股利分配行为的限制。但这些有关规定主要针对不进行分配和低股利分配的现象，对上市公司在超出自身能力情况下进行高派现的现象缺乏约束。实际上，高现金分红可能是大股东转移财宝的工具（贺建刚等，20XX）。 还有实证讨论表明，异常现金股利反映了公司内部的利益冲突（刘梦辉等 ，20XX）。 由于种种原因，中国上市公司至今无法形成相对完善的治理机制。 在中国，大股东持有大量股份，股份流通受到限制，中小股东所持股份比例很小，股份非常不稳定，因此很难在公司内部形成一个较为稳定的权力平衡机制。 另外，缺乏严格的市场监督，没有代理权的竞争和接管市场，也是对内部1下载后可任意编辑股东和管理层的有效监督难以实现的原因。 因此，上市公司形成了由大股东或管理层控制的治理结构，使得企业的财务目标转向了大股东或管理层的利益最大化。 本文选取我国上市公司拉夏贝尔，对其股权结构和分红政策进行讨论，分析其分红的动机，得出拉夏贝尔的分红可能是大股东进行财宝转移的工具的结论。本文讨论结论对于法律规范上市公司的进行高现金分红行为以提高其公司治理水平，提供了有益的思路和借鉴。 二、案例介绍 上海拉夏贝尔服饰股份有限公司于 20XX 年 5 月 23 日在我国注册成立为股份有限公司，其前身为上海徐汇拉夏贝尔服饰有限公司。我国现有 37 家服装制造业上市公司...
