1/7浅析十种公司估值方法公司估值方法通常分为两类:一类是相对估值方法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如 P/E 估值法、P/B 估值法、EV/EBITDA 估值法、PEG 估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV 估值法;另一类是绝对估值方法,特点是主要采用折现方法,如股利贴现模型、自由现金流模型等。一、P/E 估值法市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标,使用市盈率指标要从两个相对角度出发,一是该公司的预期市盈率(或动态市盈率)和历史市盈率(或静态市盈率)的相对变化;二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率,说明市场预计该公司未来盈利会上升;反之,如果市盈率低于行业平均水平,则表示与同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降。所以,市盈率高低要相对地看待,并非高市盈率不好,低市盈率就好。通过市盈率法估值时,首先应计算出被评估公司的每股收益;然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况(同类行业公司股票的市盈率)、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率(非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折);最后,依据市盈率与每股收益的乘积决定估值:合理股价=每股收益(EPS)x 合理的市盈率(P/E)。逻辑上,P/E 估值法下,绝对合理股价 P=EPSXP/E;股价决定于 EPS 与合理 P/E 值的积。在其它条件不变下,EPS 预估成长率越高,合理 P/E 值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨;高 EPS 成长股享有高的合理 P/E,低成长股享有低的合理 P/E。因此,当 EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小),合理 P/E 值下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击小,股价出现重挫。因此,当公司实际成长率高于或低于预期时,股价往往出现暴涨或暴跌,这其实是 P/E 估值法的乘数效应在起作用。可见,市盈率不是越高越好,因为还要看净利润而定,如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时,高市盈率只会反映公司的风险大,投资此类股票就要小心。从实用的角度看,可以认为只有在市盈率等于或最好低于公司普通每股收益增长率的2/7条件下,才对一家公司进行股权投资。这意味着,如果某公司的每股收益增长率为 10%,那么你最高只能支付 10 倍于该收益的买价,这种做法建立在一个假设前提之上,即一家高速增长的公司比一家低速增长的公司具有更大的价值。这也导致了一个后果,以一个高市盈率成交的股权交易并不...