我国货币政策是否应关注股票价格 以股票价格为代表的金融资产价格膨胀已成为宏观经济学的一个难点，本文分析了股票价格变动对货币需求、货币政策目标及货币政策传导机制的影响，并利用我国的数据对股票价格与货币政策之间的关系进行了实证讨论，最后简单的介绍了股票价格纳入到货币政策目标中的一系列难题以及相应的政策建议。 关键词：股票价格；货币政策 20 世纪 80 年代中后期日元大幅升值，使日本经济一度陷入衰退。为此，日本银行于 1986 年至 1987 年间 5 次下调贴现率，从而使日本经济迅速复苏，股票价格大幅上升，1985 年 12 月份，日经指数是 13000点，1987 年 10 月达到 26000 点，随后受世界性股市危机的影响，日本股市有所下跌，但是很快恢复，到 1989 年 12 月，日本股市已经达到 38915 点，日本的股票价格上涨了三倍，而土地价格上涨了两倍。20 世纪90 年代初泡沫经济破灭，日本的股价、地价一路下跌，不断缩水。以股市为例，2025 年底日经平均股价为 8000 多日元，比过去最高股份缩水 78%，比 2001 年底缩水20%。泡沫的崩溃，使日本经济一片狼藉，陷入长达十余年的慢性萧条。显然，资产价格的大幅波动，已经构成了对各国中央银行的新挑战。 随着我国股票市场的进展，股票价格与货币政策之间的关系日益紧密，迫切的要求货币政策关注股票价格的变动，同时股票价格的变动也是货币政策传导机制中的重要一环。因此，探讨我国的股票价格与货币政策之间的关系成为学术界及政策当局关注的一个焦点，本文的以下部分是这样安排的：第一部分将分析股票价格变动对货币需求的影响，并利用我国的数据作实证性的分析；第二部分讨论股票价格变动对货币政策目标的影响，并建立相应的分析模型；第三部分从理论方面探讨股票价格变动对货币政策传导机制的影响；最后一部分简单的提出政策建议。 一、股票价格与货币需求 股票价格变动对货币需求的影响可以从货币需求理论中找到依据，一是凯恩斯的货币需求理论，还有一个是货币主义学派的货币需求理论。根据凯恩斯的货币需求理论，人们的货币需求动机主要是交易动机、预防动机和投机动机。其中投机动机对货币需求的影响过程中，资产的收益率是重要的影响因素。这是因为，人们把货币当作一种资产形式而持有，把货币需求纳入到资产选择行为中，当股票的预期收益率或风险水平发生变化时，人们会根据变化相应的改变其资产组合，从而使货币需求发生了变化。根据货币主义...
