城市规模与基金业绩该文献预计，平均技术水平和生产效率较高的大城市。此前的研究使用工人的工资或教育的差异，从而间接地联系城市大小和输出。本文涉及城市规模和生产力，直接使用美国股票共同基金的业绩数据。平均而言，基金在金融中心更好的表现比其他基金两方面的严重和风险调整后的回报，但这种差异是动力不仅来自较有经验的管理人员。在财政资金中心有一个在性能和积极的关系强有力的证据经理的经验在特定的城市，尤其是在纽约的资金。更多重要的是，我们观察到在同一同一经理性能改进在金融中心的基金，但不是其他问题。我们的测试提供了新证据知识外溢和城市学习。1.导言像其他金融机构，共同基金往往设在金融中心。此位置的选择是有点令人费解，但基于证据的金融文学。Coval和莫斯科维茨（2001年）显示，在美国大型都市地区的共同基金也没有在本地投资优势，从不同规模较小的基金地点。他们解释这个较高的竞争在基金的信息在较大城市。那么，吸引基金经理大型城市将弥补竞争的负面影响？城市可提供积极的外部基金管理人如知识的转让，商业连接和获取私人信息。经济学家调查金融中心1强调这些的重要性外部的创新和学习：本文的目的是确定是否城市提供更好的学习和网络基金经理，荷兰国际集团的可能性，帮助改善他们的业绩随着时间的推移。我们知道，从香港，屈比克，和Stein（2005）该信息被转让的基金经理之间一个城市，但我们不知道这个信息传输有任何表现积极的影响。我们的研究还促进了城市经济学文献，这一般研究如何以及为什么城市的发展和形式。在特别是，我们提供了一个新的分析生产力得益于定位在城市中心。在大部分以前的文献（例如，格莱泽和马雷岛，2001年），亲电导率和能力往往是间接测量变化，工资差别和各工作教育地球资源卫星在不同的地区。但是，在本文中，我们比较的生产力和地理重能力在一个地区码直接的方式：通过金钱，输出来经理来衡量其表现，而不是他们的工资或教育为重点的差异。经济学文献提供了前几个理论，plaining性能和生产力的原因，应在较大城市高。我们两个相关理论探索：同时声称，工人的生产率提高，因为大城市提供了积极的外部范围。4第一由赫尔斯利和奇怪的（1990年，1991年）发展期国家该城市吸引了大量的技术工人，因为他们更有可能是更好的匹配工作，如果他们失去工作，他们可以更容易寻找另一名雇主需要的技能（排序假设）。根据这个假设，我们只是希望工人生产力的提高，因为他们改变就业机会和更好的移动公司。第二种解释介绍了雅各布斯（1969年），并进一步开发卢卡斯（1988），格莱泽（1999）和其他人认为，人口密度可以更好地转让信息和知识外溢的提高生产力和吸引那些从粗放谁最有可能受益信息流（学习假设）。5这一理论意味着，在较大城市Informa的工人受益，重刑交流，因此，他们的生产率提高因为他们在工作中获得经验，即使他们从来没有更换雇主。我们的实证分析区分这些两个理论如何看基金之间的关系性能与城市管理经验的变化大小。根据学习的假设，我们预期的关系之间的经验和表现，以增加城市规模。相反，根据排序假设，我们期望之间没有经验和资金回报的关系，无论一个城市的人口。排序假说平均显示了他对技术和性能更高层次芒斯，但是这是适用于所有管理人员，不论他们的经验。我们的数据包括所有美国国内从1992年多元化股票基金到2002年，但不包括这些资金的管理外包无关联的第三方。我们认为，股票基金因为如果在城市，帮助投资者获取重要的信息就应该特别宝贵的馆藏信息敏感securi资金如股票关系。在第一组的测试，我们对有关基金的回报美国人口普查和人口数据管理经验。我们看到了积极的关系收益和城市规模，但这种关系，主要是因为管理者较长的工作经验。由于前通过学习假设dicted，之间的关系经验和回报是积极的，但没有较大的城市小的。这一发现后，向基金持有控制规模，营业额，支出，基金，经理人的年龄学业能力倾向测验（SAT）的成绩，以及各种风险代理和固定效应。除了城市规模，我们期望高浓度金融中介机构，以改善学习和生产力之间的共同基金经理，因为财政信息是更方便的金融中心。因此，在第二组...
