上市公司股权融资偏好研究班级财务80801作者吴俊指导老师韩永斌摘要：证券市场最基本的功能是筹集资金。在筹资规模和筹集资金的速度方面，证券市场具有的能力是企业依靠自身积累和银行贷款所无法比拟的。马克思对此有过生动的评述:“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路，但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”随着我国改革开放的进程，社会主义市场经济逐步建立，企业的资金供给制度和融资格局开始了历史性的变革。近几年来，我国不少上市公司千方百计争取股权融资机会，争先恐后发行股票具有强烈的股权融资偏好，但这并不符合优序融资理论。剖析我国上市公司股权融资偏好及其成因，完善我国上市公司融资结构，淡化股权融资偏好，对我国上市公司的健康发展具有重要的现实意义和历史意义。关键词：股权融资偏好目录摘要..........................................................................I一、上市公司股权融资偏好的原则与现状..........................................1（一）企业融资的原则......................................................11、需求原则...........................................................12、规模适中原则......................................................13、低成本原则.........................................................1（二）现状................................................................11、上市公司融资方式分类...............................................12、我国上市公司偏好外源融资...........................................13、权益性融资比例高、内源融资比例低...................................24、历年的资产负债率...................................................3二、上市公司的股权融资偏好成因的分析..........................................3（一）股权融资的成本较低..................................................3（二）股权融资软约束形成强偏好............................................3（三）上市公司考核制度的不合理使得公司不重视融资结构的优化................4（四）制度的惯性..........................................................4（五）内部人控制..........................................................4三、上市公司股权融资偏好存在的弊端............................................5（一）降低募股资金的使用效率..............................................5（二）拖累上市公司的经营业绩..............................................5（三）股权融资偏严重影响宏观经济.........................................5四、淡化上市公司的股权融资偏好的措施..........................................6（一）完善公司治理机构....................................................61、调整上市公司股权结构...............................................62、建立上市公司内部激励制度...........................................6（二）完善证券市场建设....................................................61、完善股权融资资本市场规则...........................................62、完善债权融资资本市场规则...........................................63、实施国有股的上市流通，强化外部接管机制.............................6参考文献7一、上市公司股权融资偏好现状（一）我国上市公司偏好外源融资按照普遍认同的“有序融资理论”（PeckingOrderTheory）（梅耶斯，1984），在西方发达国家的上市公司中，最主要的融资方式是内源融资，其次是外源融资中的债权融资最后才是股权融资。我国上市公司融资结构的特征与西方发达国家情况恰好相反。我国上市公司融资结构以外源融资为主，偏好于外源融资。在2005～2010年间，外源融资比重约为76.45%，内源融资比重只占26.32%。（如下图所示）这说明西方发达国家的上市公司...
