国企改革投资机会分析-XXXX1204VIP免费

要点：十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，为中国未来改革绘制一幅蓝图，其中国企改革是重要内容。我们坚信，此次国企改革的力度将大于上一轮改革，国企改革将成为2014年市场重点主题之一。通过对改革的分析，短期我们更看好地方国企改革带来的投资机会。沿海发达地区中上海有望成为改革的先锋，中西部地区安徽有望成为改革试点。可重点关注这两个地区国企改革的投资机会。安徽板块重点关注安徽合力、江淮汽车、雷鸣科化、合肥百货、国风塑业、ST国通等；上海板块有2条主线：1、从资产证券化的角度。1）大集团、小公司：关注上海机场、中华企业、新华传媒、东方明珠、百视通、上海医药、新世界、上海九百等；2）壳资源的取舍：关注自仪股份、上海机电、上工申贝、兰生股份、金山开发、飞乐音响、东方创业、第一医药、城投控股、S中纺机、开开实业、申通地铁等。2、从股权激励改善公司治理的角度。关注上海梅林、友谊股份、锦江股份、老凤祥、光明乳业等。一、回顾国企改革：四轮变革与国资委主导1、国企改革35年，经历四轮变革改革开放35年，国有企业改革经历了四轮变革周期：第一阶段（1978-1984），由最初的国有国营到下放权力:由“利改税”到“税利并存”逐步过渡到完全的“以税代利”，税后利润归企业自行安排使用，使企业逐步做到“独立经营，自负盈亏”；第二阶段（1985-1992），所有权与经营权分离：此阶段改革一大特点，在理论上明确企业所有权与经营权分离的大方向，保持国家所有权的前提下，将企业经营权下放，由此开始探索多种形式的经营责任制；第三阶段（1993-2002），现代企业制度的确立：十四届三中全会明确了建立现代企业制度，并概括为十六个字，产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学，开始实习法人财产权。1994年《公司法》颁布，现代企业制度开始试点，“抓好大的，放活小的”，基本实现了三年改革与脱困目标；第四阶段（2003-至今），国资委成立与股份制改革：十六届三中提出，要深化国有企业改革，进一步探索公有制特别是国有制的多种有效实现形式；除极少数必须由国家独资经营的企业外，积极推行股份制，发展混合所有制经济，按照现代企业制度的要求，国有大中型企业继续实行规范的公司制改革，完善法人治理结构。成立国资委，在新的国有资产管理体制推动下，国有企业改革进入了以股份制为主要形式的现代产权制度改革新阶段。纵观国企改革35年，国有企业在经营性质、管理体制、管理规模和核心行业等方面发生了翻天覆地的变化。同时，国有企业在高速发展的同时也遇到产能过剩、政企不分、高管贪腐等一些列问题。2、国资委成立，国企迅速做大做强党的“十六大”之后，在2003年4月6日，国资委挂牌成立。作为国务院直属机构，管理范围为非金融类央企，它最初直接监管196家国有大型企业，所属三级以上的企业总数为11598家，资产总额7万亿元。按照《企业国有资产监督管理暂行条例》，国务院国资委是代表国务院履行出资人职责、负责监督管理企业国有资产的直属特设机构。目前，我国国资委体系分为国家、省级国资委和市级国资委三个级别，省市级国资委可同时管理金融及非金融类央企。经过近十年的兼并重组和行业调整，央企由最初的196家缩减至目前113家。图1:国有资产管理体制—“委托代理”关系链条国资委成立10年，对于国有企业的改革与发展起到了极大的推动作用，在整体数量减少的前提下，国企通过一系列改革措施和整合资源做大做强。以《财富》世界500强企业榜单为例，上榜国企由03年的6家上升到13年的79家，增长迅速。图2:03年以来央企兼并重组数量统计图3:《财富》500强国企数量逐年上升在整体规模上升的同时，国企的营业收入常年保持高速增长，增速保持相对稳定。同时，国有企业资产证券化的步伐也不断加快。截止2013年11月15日，在A股市场全部2467家上市公司中，实际控制人是各级国资委的企业总共786家，其中国务院国资委268家，地方国资委控制518家，非国资委控制的国企195家。国资背景企业总市值达到17万亿元，占A股总市值的61.09%。扣除金融类企业后总市值仍达到11.9万亿，占非金融类A股总市值的59.5%。二、国企改革...