股票市场机构投资者对中小投资者利益侵害行为监管博弈分析VIP专享VIP免费

第10组博弈论实验经济学及其他本文共5500字股票市场机构投资者对中小投资者利益侵害行为监管博弈分析与动态仿真研究①刘硕②王文举③(首都经济贸易大学数量经济研究中心，北京，100026)【摘要】本文主要对股票市场中机构投资者侵害中小投资者利益这种违规行为的监管建立了博弈模型进行分析，并使用经济仿真方法对此模型进行仿真实验。通过运用经济仿真方法对股票市场具体违规行为监管问题进行研究，将股票市场监管、博弈论与经济仿真这三个研究领域结合在一起，拓展了对股票市场监管的研究手段，在经济学研究中做出了一定有益的探索。关键词股票市场监管博弈论经济仿真SwarmGameandSimulationAnalysisofControllingInstitutionalInvestorsEncroachingonSmallandMedium-sizedInvestors’benefitinStockMarketWANGWenjuLIUShuoAbstract：Thisthesisismainlyaboutaprocessofbuildingagameanalyzingmodeloftheregulationofinstitutionalinvestorsencroachingonsmallandmedium-sizedinvestors’benefitinstockmarketandadynamicsimulatingexperimentofthegameanalyzingmodel.Thisthesisstudiestheregulationproblemofthestockmarketbymeansofeconomic①本文是王文举主持的首都经济贸易大学高校创新团队项目《北京市经济数据处理与计算机仿真》的阶段性成果。②作者简介：刘硕(1983—)，男，北京市人，首都经济贸易大学数量经济学专业博士研究生③王文举(1965—)，男，吉林省人，首都经济贸易大学副校长，教授，博士，博士生导师simulation,andintegratesthesethreeareas,thatis,regulationofthestockmarket,gametheoryandeconomicsimulationtogethertoextendsomenewresearchmethodsofregulationofstockmarket.Keywords：Regulationofstockmarket;GameTheory;EconomicSimulation;Swarm一、引言股票市场的快速发展对国民经济发展起着积极作用，但也为违规投资行为创造了条件，其中较常见的是机构投资者对中小投资者利益的侵害行为。由于股票市场对于国民经济的重大影响，政府和专家学者都很关注股票市场违规行为监管的研究。胡华勇（2005）在《股票市场操作行为监管研究》中从法律法规层面研究了股票市场投资行为及监管。机构投资者与监管者之间存在着利益冲突，而目前专家学者在分析和解决机构投资者侵害中小投资者利益违规监管问题时并没有使用到博弈论这种研究经济个体之间利益关系的研究手段。因此使用博弈论及经济仿真方法对机构投资者侵害中小投资者违规监管问题进行深入研究是目前股票市场监管领域的一个课题。本文用博弈论与经济仿真方法分析股票市场中机构投资者侵害中小投资者利益违规行为监管问题，建立了对这种违规行为监管的博弈模型，求出均衡解，并建立经济仿真模型对博弈模型进行仿真实验和拓展，利用所得到的结论提出应采取的监管手段和建议。二、违规行为监管博弈分析1．违规行为监管博弈描述本文对机构投资者侵害中小投资者利益违规行为与其监管研究是从机构投资者侵占上市公司财富进而侵害中小投资者利益的角度进行分析的。假设机构投资者侵害违规的后果可直接量化表示。为了使得自身利益最大化，机构按比率把上市公司一部分财富占为己有，其中包含侵害中小投资者的利益。当侵害行为有利可图时，即机构侵害行为得利大于成本时（成本包括违规的行为成本，被监管部门查处以后的罚金及产生不良声誉的损失等），机构投资者具有侵害中小投资者利益的动机；而当机构投资者侵害违规无利可图时，机构投资者选择不侵害。监管部门也就是监管者依其职能对机构投资者侵害行为进行监管与查处。监管行为的结果有两种，即查出机构投资者侵害行为和没有查出侵害行为。监管部门的查处行为也同时具有成本和效用。如果监管部门查证成功，会得到正效用（包括监管部门声誉的提高等）；若查证失败，则会得到负效用（包括声誉的损失等）。2．博弈要素分析根据上面的博弈描述，本博弈模型有两个局中人，包括机构投资者和监管者。令W为上市公司的财富；a为机构投资者拥有上市公司流通股份的份额，那么在股票市场中，中小投资者持有的流通股份额则为(1−a)。令机构投资者侵占上市公司财富的比率...