2010年5月课程考试财务案例研究一、案例分析题（共2题、总分80分）1.为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧适用的企业所得税税率为33％。相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元(用现金支付)。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元(与税法规定相同)。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下：购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2—4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。经计算，得到该方案的以下数据：按照14％折现率计算的差量净现值为14940．44元，按16％计算的差量净现值为—7839.03元。乙方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：NCF0＝—758160元，NCFl—5＝200000元。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。有关的资金时间价值系数如下:要求：(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：①当前旧设备折余价值；②当前旧设备变价净收入。(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；②经营期第1年总成本的变动额；③经营期第1年营业利润的变动额；④经营期第1年因更新改造而增加的净利润；⑤经营期第2—4年每年因更新改造而增加的净利润；⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(NCFt)；⑧甲方案的差额内部收益率(IRR甲)。(3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；②B设备的投资；③乙方案的差额内部收益率(IRR乙)。(4)根据资料三计算企业期望的投资报酬率。(5)以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。(本题分数：40分。)解：(1)①当前旧设备折余价值＝299000—190000＝109000元②当前旧设备变价净收入＝110000—1000＝109000元(2)（2）①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝550000—109000＝441000元②经营期第1年总成本的变动额＝20000十80000＝100000元③经营期第1年营业利润的变动额＝110000—100000＝10000元④经营期第1年因更新改造而增加的净利润＝10000×(1—33％)＝6700元⑤经营期第2—4年每年因更新改造而增加的净利润＝100000×(1—33%)＝67000元⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差＝50000—9000＝41000元⑦△NCF0＝—441000元△NCF1＝6700十80000＝86700元△NCF2—4＝67000十80000＝147000元△NCF5＝114000十41000＝155000元⑧△IRR甲＝14％十（14940.44/14940.44-（-7839.03））×2%=15.31%(3)（3）①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝758160元②B设备的投资＝758160十109000＝867160(元)③乙方案的差额内部收益率200000×(P／A，△IRR乙，5)＝758160(P／A，△IRRz，5)＝3．7908查表△IRR乙＝10％(4)企业期望的投资报酬率＝8%十4％＝12%(5)△IRR甲＝15．31％＞12％甲方案经济上是可行的。△IRR乙＝10％＜12％乙方案经济上不可行。企业应选择甲方案作为更新改造方案，原因是甲方案的内部收益率大于企业期望的投资报酬率。2.假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问...
