苏宁电器—─—高成长中的家电业连锁集团VIP免费

第1页共8页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共8页公司研究报告研究结论:行业成长性突出投资建议:32.5元以下谨慎推荐当前价格：人民币35.10元价格范围：人民币32～39元之间研究员：杨波（0755）82130512yangbo@guosen.com.cn基础数据：总股本(万股)6816流通A股(万股)2500流通B股（万股）0每股净资产(元)4.58市净率6.34资料来源：国信证券理财顾问中心重要数据：单位：百万元项目/年度2003年2004E2005E主营收入60341040514566主营利润5048951291净利润99167226每股收益1.061.792.42资料来源：国信证券理财顾问中心股价走势图（002024vs上证指数）国信证券理财顾问中心系列产品2004年08月25日苏宁电器（代码：002024）—─—高成长中的家电业连锁集团投资要点公司是目前国内第二大的家电连锁零售企业。截至2003年年底，公司在全国拥有148家门店（含加盟店），销售规模达到121亿元。苏宁电器已经成功地树立起苏宁电器的品牌，并拥有较强的营销优势、物流优势、信息优势和售后服务优势。从行业发展来看，公司所经营的家电连锁专营未来将有望占据百货业的大部分份额。市场预期在未来5年内，中国的家电销售规模仍将维持11%--12%的增长速度，而家电连锁销售店这种新型营业模式的增长速度将会更快。公司利润主要来源于商品销售返利和其他业务利润，其中其他业务利润又主要来源于公司对供应商所收取的进场费和促销费。而这两项业务随着公司规模的不断扩大将更趋增加，从而使得公司的经营风险相对较小。公司对商品采购实行“统购分销为主、自主采购为辅”，销售实行终端销售，资金实行高度集中的统一管理、采购与结算方式采取赊购或授信额度。预计2004年公司实现主营业务收入104亿元，实现每股收益1.79元。参考市场投资价值体系重建中可能的新估值标准，用18～22倍动态市盈率来框算，该股的合理价格定位在32.22～39.38元间。但考虑到目前公司绝对价格较高，具有一定风险，故给予“谨慎推荐”评级。第2页共8页第1页共8页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共8页公司简介苏宁电器是我国第二大家电连锁零售商，其前身为江苏苏宁交家电有限公司，最初从事家用、商用空调的批发、零售、工程业务和售后服务。从1994年起，苏宁电器已经连续11年中国空调销售第一。2000年起，公司开始转型为综合家电的连锁经营。公司过去三年销售收入和净利润的复合增长率分别达到90％和98％，已经成功地树立起苏宁电器的品牌，并拥有较强的营销优势、物流优势、信息优势和售后服务优势。公司的长期发展战略可概括为：以直营和加盟店为主要手段，兼顾物流配送和乖离水平的提高，进一步扩充规模，完成覆盖全国的网络布局；加大物流服务体系的建设步伐，为连锁店提供扎实、可靠的后台支持；进一步提高信息化运用水平，以及管理队伍的平均素质和管理水平。公司所属行业的发展前景从近三年的情况来看，我国家电销售的平均增长率达15.72%。而随着我国经济的增长及3C等新消费热点的不断兴起，这一趋势仍将在较长时期内得以持续。在行业内部结构中，目前我国家电销售主要集中在百货企业手中，但从国际经验来看，专业连锁店在产品多样化，售后服务的专业化等方面均优于百货商场。而且连锁销售最终必将走向由部分大企业占有大部分份额的结构。目前市场已普遍预期在未来5年内，中国的家电销售规模仍将维持11%--12%的增长速度，且家电连锁销售店这种新型营业模式的增长速度将会更快。图一，过去11年中国家电销售额年均增长11.4%第3页共8页第2页共8页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共8页苏宁电器的核心竞争力与经营状况一，在激烈的市场竞争环境中，苏宁电器的核心竞争力主要体现在：1、规模效益。公司凭借全国第二大的家电零售网络和销售规模，在此平台基础上，倡导“专业分工、合作共赢”，目前已经与海尔、长虹、松下、TCL、LG、三星、西门子等厂商建立了良好的战略协作关系。2、符合消费趋势的产品组合调整能力。公司近期提出了“不断适应市场需求和制造业的产业结构调整，进行经营品种的丰富化，适应市场的...