·.目录1．行业增长确定，沿集中化、差异化方向精选个股——医药行业2011年投资策略（招商证券）---------------------------------（1）2．3G发展趋势及投资机会——通信行业研究报告（平安证券）---------------------------------（2）3．乐视网（300104）——独乐乐不如众乐乐，超清机引领娱乐新风暴（国联证券）---------------------------------（3）4．胜利股份（000407）——青岛海景地王+生物兽药（国泰君安）---------------------------------（4）外部研究报告精编（第1041期）南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD2010年12月6日南京证券研究所主办责任编辑：李洁影电话：025－83367888－3105【行业研究】：行业增长确定，沿集中化、差异化方向精选个股——医药行业2011年投资策略【研究机构】：招商证券李珊珊【报告日期】：2010年12月3日【投资要点】：预计医药市场未来5年复合增长约20%：医药市场，我们判断，医院终端仍将维持较高速度；OTC增速将较为稳定，OTC终端正在寻求新的盈利模式；第三终端将是医改改变游戏规则的第一步，我们判断，2011年将是是基层卫生医疗机构发生变化的第一年，很可能是基本药物放量的拐点，我们看好拥有基本药物独家品种的上市公司，我们看好弹性最大的品种千金药业。医药行业数据，我们预计2011年收入、利润同比增长25%、30%，上市公司增速略快于行业整体。板块估值合理，但个股机会较多，维持行业“推荐”评级：当前2010年预测PE44倍，考虑明年30%左右利润增长，对应2011年预测PE33倍，估值已然合理，但当前行业正处于集中化与差异化的裂变期，个股机会较多，维持行业“推荐”评级，建议从行业整合、差异化（创新、渠道&品牌、国际化）及消费升级方向精选个股，未来2-3年千亿市值旗舰公司值得期待。商业并购如火如荼，工业整合初露端倪：国内医药行业市场集中度低，目前优势企业整合资本充足，加之国家鼓励“大流通、大生产”的政策导向，我们认为国内医药行业大整合时代已经开启，推荐贵州百灵、华北制药、鱼跃医疗、康美药业、科伦药业、上海医药、九州通、一致药业。药物创新加速推进：创新是医药行业发展的永恒主题，随着产业积累到一定阶段，部分企业逐步从仿创向创新过渡，未来几年有望出现具有国际专利的创新药物，我们认为国内药物创新正处于加速推进阶段，推荐恒瑞医药、华北制药、恩华药业、信立泰、华东医药。渠道变革与品牌构建并重：传统OTC企业单纯注重品牌形象塑造面临发展瓶颈，东阿阿胶控制营销的成功在业内具有标志意义，搭建适当、可控的分销体系成为企业营销改革的重中之重，具有产品力的企业将最终胜出，推荐东阿阿胶、千金药业、贵州百灵、云南白药。国际化终成正果：国内药企从生产成本优势到具备一定技术积累，在全球化体系中，从大宗原料药、特色原料药出口升级到订单生产及制剂出口，在产业价值链中赚取更高利润，推荐海正药业、华海药业、恒瑞医药、天士力。具有消费属性的药品市场空间广阔：生活水平及保健意识的提升，养生需求应运而生，而具有药物成份的消费品也易赢得消费者好感，能够向消费领域延伸的企业市场空间广阔，推荐东阿阿胶、康美药业、云南白药。评述：2011年医药行业销售收入和利润同比增长将逐步回归至常态。行业利润率水平则由于药价管制和通胀带来的成本上升面临挑战。在政策和市场风格的走向仍存在较大不确定性的现状下，我们认为应重点关注增长较为确定、同时具有超预期发展空间的医药投资标的【行业研究】：3G发展趋势及投资机会——通信行业研究报告【研究机构】：平安证券张洪建/李忠智【报告日期】：2010年12月2日【投资要点】：近日，我们就3G发展趋势及其投资机会，分别访谈了移动和联通的行业专家。现就访谈内容整理如下，供投资者参考。3G不是一本独立的账，难以分开核算，对3G开始实现盈利的判断，尚未到时候。目前，国内运营商中国联通采用与2G网络综合计算业务收入的方法，中国移动采用2G、3G独立计算业务收入的方法，但由于2G和3G网络用户使用界限并不明显，目前还难以分开核算。国际经验显示，3G的盈利窗口其一般在5～6年。中国的3G发展晚...
