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第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共10页“金融被控”与和谐转型作者：王立单位：西南财经大学·中国金融研究中心文章摘要：经济的转轨过程从企业角度看是一个资金支持的过程，金融继财政手段之后，在转型初期曾为企业提供了积极的融资支持。急需发展的企业、具有地方保护色彩的政府和需要宏观调控与“和谐稳定”的中央政府都试图通过多种方式控制金融，金融被控（FinanceCapture）从某种程度上说为经济转型提供了资源，但由于金融被控程度恶化带来了诸多弊端，本文分析了金融被控在转型时期的产生、作用，特别是存在的严重问题，从而试图探讨其在未来和谐转型中的全新作用。关键词：金融被控转型融资产权一、引言：波兰的经济学家格泽戈尔茨.w.科勒德克认为转型应当“从严格的政治背景、经济的因素、改革和转轨的性质”三个角度进行分析1。转型的过程分析应当有以下的几个视角：在经济自由化和宏观经济的稳定方面，主要是看货币和金融的稳定程度，而这需要认真分析货币和金融的控制程度（冒天启，2004）。另一个方面，企业在转型过程中需要结构改革，技术改造与调整公司治理机制并相应引起制度变革都需要大量时间和物质成本，企业能否控制金融，获得融资支持，成为企业转型初期能否生存的必备要素。站在中央政府的利益角度看，由于产业需要微观结构上的重组，这需要注入新的投资，要关闭旧工厂、要对劳动力重新进行调配和再培训、要提高行业的竞争能力、要吸收流动资本等，这需要金融提供稳定的资金支持。地方政府在与中央政府的博弈过程中，由于利益在短期表现中与中央政府的要求不一致，使得地方政府产生了控制金融确保一方平安的举动十分明显。金融被控的表现特征引起了理论与实务部门的关注：陆磊（2004）提出中央、地方与公众在金融领域的博弈模型，分析了三者对金融控制的相互关系；张杰（1998）提出了金融在渐进式改革中由政府控制，为改革提供融资支持的金融视角；谢平（2003）等则通过金融腐败的角度看待其与金融被控的关系2；Grossman等认为，工业化的聚集（Concentration）对企业和政府之间的关系产生了重要的影响（GrossmanandHellman，1994,1995;Glaeser,ScheinkmanandShleifer,2003;Sonin,2003），特别是当少数私有性质的代理人控制了大量的资金流和雇用机会，很容易通过游说、贿赂、要挟等方式影响政府的法律、政策等行为，从而就实质上而言，控制了资金的流向。1格则戈尔茨.Ｗ.科勒德克：《从休克到治疗》上海远东出版社。2000年6月出版，第94页。2在国外现有的研究中，往往将“被控问题”与“腐败问题”视为同一问题，谢平的研究视角无疑与国外的研究方式有相似之处。第2页共10页第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共10页现有理论的描述主要集中于对“金融被控”的现象特征进行阐释，缺乏对金融被控的理论解释，金融被控的现象分析主要集中在资金的支持上，更关注金融作为一种血液对转型的资金支持，未能分析“金融被控”下的博弈现象其实质是各种关系形成治理机制的过程，本文认为：金融不仅为转型提供资金，更为转型的制度设计提供了动力支持。为此，本文将以金融的无差异套利特性为标杆（benchmark），分析由于金融被控而导致的政策非连续性、制度后定（溯及力无限前展）等问题对金融风险特性的扭曲，从而指出金融被控下的资源配置效率缺失，但与其他学者分析不同的是，金融被控模型告诉我们金融被控机制是可以修复上述缺憾的，这种修复机制来自于控制金融主体之间的利益博弈，这个博弈过程正是新的治理机制的构建过程。本文的结构如下：第一部分为引言，探讨“金融被控”的研究背景与现实。第二节对金融被控进行理论界定，并分析其表现形式和研究所采用的测量方法。第三节进行模型化阐述，通过模型得到启示，分析金融被控现象的实质。第四节分析和谐转轨中各利益主体的当前要求，金融被控的博弈核心是治理机制的改造，并给出本文的结论和政策建议。二、“金融被控”的界定与测量1、金融被控与研究范畴金融被控的概念借鉴于政府被控（statecapture）的理论描述。金...