2009年8月7日1.近期银行板块走势回顾：货币政策微调，板块跑输大盘自2009年6月26日以来，银行板块表现较为疲软，至2009年7月31日，板块涨幅跑输大盘基准沪深300指数3.86个百分点。股份制银行板块表现最为强劲，国有大行平均表现最差。2.行业经营状况前瞻：维持09年盈利预测微调09年全年贷款增速预测至30%；预计09年央行基准利率不变；净息差下半年将回升；信贷成本无需担忧；银行业外部运营环境出现转折性信号更加明显。维持09年上市银行整体净利润增速为11.3%预测。3.板块市场估值水平较低，流动性驱力强劲按8月2日收盘价计算，银行板块市盈率低于大盘基准30%左右，市净率低于大盘基准18%左右；6月份，M1增速为24.79%，自09年1月份以来已经连续5个月上升；M2增速为28.46%，位于今年以来的最高水平，显示出流动性相当充裕。M1增速加快的原因由基础货币与货币乘数所决定。4.下半年投资策略及重点个股推荐投资评级：我们认为银行业经营环境向上拐点信号更加明确，盈利增速超出预期；板块相对估值水平偏低，流动性对估值倍数的驱力强劲；维持银行板块增持评级。选股逻辑：一方面，经济步入复苏预期与流动性充裕驱力强劲，导致市场风险偏好仍将维持较高水平；另一方面适度宽松货币政策基调虽不变，但近期微调措施频现，安全性指标重要性凸显，成长性和安全性指标俱佳的上市银行可能更为市场偏爱；而国有大行的防御性价值值得关注。重点个股：经营风格较为进取、市场贝塔值较大、安全性良好的的兴业银行；受益于地方投资增速加快且安全性指标良好的北京银行；业绩增长潜力较大，且明确的定向增发融资（最多106亿元）将解决资本瓶颈问题的深发展；经营稳健，安全性指标良好的建设银行5．风险：中国经济复苏拐点晚于预期；市场风险偏好下降；银行业信贷成本及业绩不及预期。研究员：张炎电话：0411-39673391网址：www.daton.com.cn邮箱：zhangyan@daton.com上次行业评级：增持本次行业评级：增持近期相关报告1.盈利与估值双重驱动，选择高beta银行股票——银行业09年下半年投资策略2009-07-022.中期前景继续看好，短期适当注重防御——银行业09年6月份投资策略2009-06-053.行业前景出现转折，板块评级调为增持——银行业09年5月份投资策略2009-05-06银行业09年8月份投资策略微调措施频现，关注成长性和安全性兼备的上市银行请务必阅读免责条款市场有风险·投资须谨慎银行板块52周走势数据来源：Wind资讯-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%08-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-07银行Ⅱ(申万)上证综合指数第1页共21页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共21页一、银行板块走势回顾：货币政策微调，板块跑输大盘表1银行板块与大盘基准指数涨跌幅比较[单位]%板块名称2009-6-26～2009-7-312009-6-26～2009-8-42008-10-28～2009-8-4SW银行Ⅱ16.5913.03144.36沪深30020.4522.51132.72差幅-3.86-9.4811.64流通市值加权平均；数据来源：Wind自2009年6月26日以来，银行板块表现较为疲软，至2009年7月31日，板块涨幅跑输大盘基准沪深300指数3.86个百分点。板块中，股份制银行子板块表现最为强劲，算术平均涨幅为16.06%，国有大行平均表现最差，算术平均涨幅为8.76%。表2银行各子板块表现[单位]%证券代码证券简称2009-6-26～2009-7-312009-6-26～2009-8-42008-10-28～2009-8-4000001.SZ深发展A22.4517.12201.61601998.SH中信银行10.7413.1178.30600000.SH浦发银行22.7218.83237.02600015.SH华夏银行7.654.4094.63600016.SH民生银行8.895.63119.70600036.SH招商银行17.9014.36123.08601166.SH兴业银行22.0717.81258.98股份制银行平均16.0613.04159.05601328.SH交通银行25.2821.90162.86601398.SH工商银行(0.18)(2.94)47.75601939.SH建设银行8.205.2580.60601988.SH中国银行1.73(0.86)58.89国有大行平均8.765.8387.52002142.SZ宁波银行15.8512.78143.17601009.SH南京银行12.889.08158.79601169.SH北京银行18.5114.49154.16城商行平均15.7512.12152.04数据来源：Wind；截止日2009-6-3；计算方法...
