復華銀行投資報告與操作建議（12/13~12/17）一、貨幣及外匯市場分析上週貨幣市場持穩，在央行定存單4652億到期下，市場資金較為寬鬆，使得市場資金水位略為上升，而12/9公債350億元交割之緊縮因子也因為大量的NCD到期而影響不大,因此上週短期利率呈現小幅走低，30天期的買票利率主要成交在1.125%~1.135%之間，銀行隔拆利率上週收在1.14%左右；公債RP部分，投信方面資金平穩，使得公債RP利率仍持穩，上週公債RP成交區間在0.925%~0.975%。匯市方面，美元在經歷兩個月的大幅下跌之後，上週美元兌其他各主要貨幣終於出現走升的格局，最主要的原因是因為近來美元超跌，使得亞洲及歐洲官員都對美元持續貶值的走勢表達憂慮，再加上上週美國所公佈的經濟數據表現均優於預期，因此使得美元上週出現連續三天的反彈走勢。上週美國所公佈的11月生產者物價指數上升0.5%，核心部分增幅為0.2%，而密西根大學景氣指數也升至95.7，在經濟數據表現不錯下，本週二美國FED會議可望再升息一碼，加上近來亞洲央行對匯市進行干預，以及年底耶誕節假期將近，交易員多縮小匯市部位，回補美元，因此美元兌其他各主要貨幣可望還是維持升值的局面；而由於日本上週公佈的經濟成長率低於上一季水準，因此本週日圓兌美元將仍是續貶。上週美元兌歐元升值1.6%，收在1.3236，美元兌日圓上漲3%，收在105.16。新台幣方面，上週由於日圓回貶破105日圓關卡以及央行的阻升下，新台幣兌美元呈現貶值走勢，加上市場開始回補美元部位，更使得新台幣兌美元貶幅擴大。本週來看，年底前市場持續回補美元部位以及FED升息預期，因此短線來看，新台幣應該還是維持小幅貶值的格局。上週新台幣兌美元收在32.475兌一美元，整週共貶值2.75角。本週有寬鬆因子為NCD到期2817億，比上週減少月約兩千多億，大致上資金狀況應會持穩，本週央行沖銷態度仍是左右利率的重點,預測本週RP在0.925%~0.975%之間波動，隔拆預測在1.14%~1.16%之間。寬鬆因素:1.央行CD、NCD到期金額2817億緊縮因素:1.央行不定期進場沖銷2.月中例行性貨物稅款繳庫二、公債市場分析公債殖利率行情（12/6~12/10）TGB2004/12/62004/12/72004/12/82004/12/92004/12/10本週變動(bp)2Y1.3751.3651.3691.3601.362-2.85Y2.062.021.9901.9641.985-11.210Y2.5072.5082.4732.4402.463-10.420Y2.8072.7952.7752.7552.790-6.2市況回顧上週債市殖利率走勢呈現大幅走低的格局，週一因前一週五美國就業報告不如預期，美債殖利率大幅下跌，指標10年公債93-8開盤即一舉來到2.5﹪的整數關卡，在空手交易商積極回補的情況下，最低一度來到2.48﹪，不過盤中也遭逢獲利了結賣壓，走勢震盪激烈，收盤又回到2.5﹪的上方，週二因沒有重大訊息的公佈，美債殖利率也僅小幅收低，未能再激勵多頭攻勢，盤勢大致呈現狹幅的整理，週三情況也大致與周二的情況類似，不過在主力交易商積極帶動下，加上盤中空單遭到軋空，殖利率在沒有太多利多消息刺激下反而收低3個基本點，而週四再次因前一日美債殖利率持續大幅收低影響，指標93-8殖利率以跳空方式開低，一舉逼近到2.4﹪的附近，不過逢低獲利賣壓著實不小，引發交易商紛紛調節持券，不過換手情況還算積極，未引發多殺多的情況，讓殖利率維持在低檔區域震盪，無法回升至2.45﹪的位置，周五在前一日美債殖利率止跌回升的影響下，殖利率高於前日收盤附近開出，加上週末前交頭清淡，買盤謹慎縮手，而後賣壓隨之出籠，殖利率一步步走高，收盤雖未收在高點位置，但距本週低點仍高出約4個基本點，累計一周下來，多頭氣勢強盛，各年期公債殖利率皆呈現開低走低的走勢，其中以5年級10年期公債表現最佳，跌幅多達10個基本點以上。公債走勢圖本周行情預測基本面分析：上週美國公佈的經濟數據不多，其中較為市場關注的生產者物價指數為+0.5﹪，雖然高於預期的+0.2﹪，不過低於10月份的+1.7﹪，而且扣除食品及能源的核心PPI僅微幅成長0.2﹪，通膨的壓力並不會太重，預估對FED的升息步調不會構成影響，不過就YOY的比較高達+5﹪，創1990年12月以來最大增幅，是值得觀察的，本週美國即將公佈11月份CPI，除非有較令人意外的巨幅變動，否則FED緩步升息的基調應會持續。上周公佈...
