商品投资基金的动态:第一季度最新数据与2008年第四季度管理下的商品资产剧烈的下降相比(当时管理下的资产季比下降570亿美元),我们估计机构和零售投资管理下的商品资产第一季度增加了180亿美元,至1720亿美元(图1),尽管价格下跌，流入商品领域的总的资金量约220亿美元.这与去年形成了明显的反差,当时管理下的资产在2008年上半年增加了720亿美元,其中只有200亿是新进入的资金.更详细地来看，我们估计尽管流入商品指数的有30亿美元,指数管理下的资产季比出现了温和的下降约20亿美元,至600亿美元，总体上是因为价格的下跌.同时流入指数的资金主要是受到了机构性买入的推动，因为投资者认为价格已经到了有吸引力的水平,我们相信这部份资金的大部份是进入增加了的指数产品的,经常被认为是‘聪明的beta值’.这些商品指数使被动性投资者在总体基础指数上以高度变通的方式在其定制的总体持仓上增加，减去或覆盖特殊的投资.商品交易所注册产品(ETPs)在今年的商品投资空间里是唯一最具主导性特征的.交易所注册产品管理下的资产2009年第一季度末季比增长了约190亿美元,流入的资金量类似地超过了170亿美元.结构性产品继续受到商品市场期货贴水结构价格曲线的冲击,发行了约15亿美元,累计的发行量约达480亿美元，2008年第四季度为464亿美元.图1:商品管理下的资产2009年第一季度上升至1720亿美元…图2:…因为资金强劲地流入商品相关的交易所注册产品（ETPs）各领域的资金流入2009年第一季度，商品市场出现了非凡的资金流入,资金的流入出现在一段对全球经济持怀疑态度的时候,确实，商品市场流入的资金量极高，创出了记录220亿美元,贵金属是资金流入的最大受益品种(130亿美元),接着是能源(59亿美元),交易所注册产品（ETPs）得到了超过四分之三的新的流入资金.特别是金主导着第一季度流入商品的资金.投资需求无休止地建立，主要是通过交易所注册产品，继续地在膨胀,总的吨量在最大的现货为依托的交易所注册产品,SPDR,2009年第一季度末快速地达到纪录高度1127吨。农业在2008年第一季度是广受青睐的，当时吸引了超过40亿美元通过交易所注册产品和中期商品债券的资金流入,没能在今年再显光辉，虽然流入的资金量放慢，今年头几个月还是有一些小的资金的流入.仅次于贵金属之后，能源是商品投资者最喜欢的商品领域，尽管原油价格曲线不利的条款结构,导致了负的持有成本.随着风险胃口的试探性回归,我们预期流入商品的资金仍将在本季保持强劲,虽然不可能保持2009年第一季度的流入能量,从最近流入贵金属和能源的资金已经持平来看。此外随着这些商品领域的回报令人失望,一些表现更好的商品领域出现了一些信号，如基本金属正在产生一些来自投资者的兴趣.我们同样突出了简单地暴露于价格曲线近端的交易所注册产品，因为持有成本高，可能会向更有变通能力的产品工具转移，如结构性产品，这类情况可能会在第二季度发生,使投资者进一步沿着商品价格曲线移向远期，如原油.图3:贵金属是2009年第一季度流入资金最具主导地位的商品领域...图4:…去年农业商品独领风骚最受投资者资金进入的青睐交易所注册产品和成熟的资产级如股市和债券一样,商品出现了对活跃的管理策略和以各个市场为目标的更大的关注,而不是总体上的只做多的一系列不同市场的投资.这种趋势已经在今年本身已经强劲增长的交易所注册产品中得到了证明.2009年第一季度总的资金流入量已经达到172亿美元，相比之下2008年第一季度为67亿美元，2008年全年为155亿美元.不管以何种方式来关注数据,数据令人难以置信地强劲.二月份流入的资金达87亿美元，对于商品交易所注册产品来说是有史以来最高的.金是这些新流入资金的主要的受益者，2009年第一季度商品的主导性主题,因为投资者进入金市场将其当作是避险的天堂.能源交易所注册产品同样快速上升,今的以来新流入的资金达32亿美元.通过这些产品增加的目前大部份资金以期货价格曲线的近端为目标，发生的持有成本高.从近期的朦胧中上升，能源相关的交易所注册产品,特别是原油,今年初的增长显著.我们重申增加原油的投资最好的建仓是脱离价格曲线的近端以避免负的迁仓收益,流入能源相关的交易所注册产品的资金仍然非常强,20...
