全球货币竞争性超发下的我国银行业发展2013年04月15日16:28来源：银行家徐梅金融危机爆发以来，以美国、欧盟和日本为代表的发达经济体，相继推出扩张性货币政策，导致全球货币竞争性超发。货币竞争性超发不仅导致全球性货币与资本市场的周期性波动，还影响到银行业的发展利益和生存环境。我国作为世界第二大经济体，银行业发展面临的国际金融环境更为复杂，需要制订相应对策措施，以预防和控制可能出现的问题和风险。美国先后实施了四轮量化宽松货币政策（QE），导致全球基础货币投放量持续上升和通货膨胀在全球范围内蔓延。仅在2012年，日本先后进行了六次量化宽松政策操作，向货币市场注入大量的流动性，以提振受到地震和金融危机双重打击的日本经济。这是导致亚太地区特别是东亚地区各国流动性过剩的重要原因。欧元区受到金融危机和主权债务危机的双重打击，为了复苏经济和摆脱危机，欧洲中央银行（ECB）先后实施了以担保债券购买计划（CBPP）、证券市场计划（SMP）、完全货币交易计划（OMT）共同构成的量化宽松政策，进一步加剧了全球性货币竞争性贬值态势。英国作为全球重要的金融交易中心，为应对美国金融危机与欧洲主权债务危机对本国经济的消极影响和冲击，不仅制定和实施了常规意义上的量化宽松政策，还不断“推陈出新”，增加本国货币市场的流动性，如2012年7月英格兰银行推出的“融资-贷款计划（FLS）”，成为导致全球性货币竞争性超发的另一个重要源头。本文探讨的全球货币竞争性超发是指世界主要经济体特别是以美国、欧盟和日本为代表的经济体，同时实施量化宽松政策向市场大量增发货币，导致市场流动性泛滥和竞争性货币贬值的现象。国际“货币战争”是指各国通过调整利率、汇率等方式进行竞争性、破坏性货币贬值的政治经济博弈。货币竞争性超发原因全球货币竞争性超发作为西方国家为摆脱国际金融危机与主权债务危机困境的现实途径，是导致国际“货币战争”的重要原因。全球货币竞争性超发的根源在于西方国家对国际货币与金融市场的不对称垄断，是国际政治经济体系特别是国际货币体系内在缺陷与不合理的根本体现。具体而言，全球性货币竞争性超发与国际“货币战争”的出现，有如下原因：中央银行或货币发行机构追求最大化利益与影响力。通过量化宽松形式向国内与国际金融市场注入流动性，符合西方国家中央银行或货币发行机构的经济与政治利益。主要表现在三方面：一是中央银行或货币发行机构通过购买政府债券方式向市场注入流动性，不仅增加了其在中央政府机构中的话语权和影响力，还使其在与其他政府机构在预算分配和资源配置竞争方面获得优势地位，从而维护与增进本机构的政治地位与相关权益。二是中央银行或货币发行机构能够通过量化宽松政策直接或间接影响国内货币与金融市场交易活动，干预宏观经济运行，引导微观经济活动主体的投融资行为，实现本机构干预经济的目标并维护本机构的经济与金融利益。三是中央银行或货币发行机构通过量化宽松政策干预国际货币与金融市场，对外转嫁金融与债务危机带来的风险，促进本国商品出口，降低本国对外债务负担。2012年12月开始，美联储（FED）作为美国的主要货币发行机构推进第四轮量化宽松政策（QE4），以0～0.25%的超低利率每月购买450亿美元美国国债，试图为2013年美国经济的进一步复苏创造流动性条件，进一步强化了美联储干预本国与世界货币与金融市场的能力，也有利于巩固和强化美联储对美国政府的影响力，维护该机构股东的经济与政治利益。中央政府或行政管理当局解决经济与金融问题的策略选择。国际金融危机与主权债务危机导致大多数西方发达经济体出现经济增长速度下降甚至衰退，经济增长速度下降与衰退抑制了社会有效需求，政府面临失业率上升和财政收入减少的压力。通过实施量化宽松政策可以扩大社会总需求，促进经济复苏并缓解就业压力，成为以美国、欧盟和日本为代表的发达经济体政府的理性选择。扩张性货币政策能够短期内增加整个社会的流动性和总需求，从需求方面拉动经济增长和改善就业状况，促进经济复苏和尽快摆脱经济萧条带来的消极影响。与财政政策相比，通过量化宽松方式调控宏观经济面临的政治与经济约...
