第八章 股票股价VIP免费

股票估价第8章9-2第8章股票估价8.1普通股估价8.2普通股和优先股的一些特点8.3股票市场8.4概要与总结9-38.1普通股估价任何资产的价值都是其预计未来现金流量的现值。股东可得到的现金流量有：股利资本收益（未来的卖价）9-48.1.1现金流量222210221110110111111pRPRDRDPRPDPRPDPRDp则：为必要报酬率：为期末每股现金股利，年后的价格，为为股票当前价格，9-5一般定价公式443322101111RDRDRDRDP9-6零增长模型模型假设股息固定即：计算公式:例：某公司每期支付的每股股息为8元，必要收益率10%，则该股票的价值（8/0.1=80元）DDDD321RDPRDRDRDRDP0432011119-7根据这个模型，如果股票从来不提供任何红利，这个股票就没有价值。中国股市有许多上市公司就是不分红，亏损不分红，赢利了也不分红，只是一味地配股、圈钱，在这样的市场中，投资者很容易都成为投机者。长期持有对他们来说没有什么意义，只有正值的资本利得才是追求的目标。9-8第2种情形:稳定增长)1(DD01g由于未来现金流量按固定比率持续增长，固定增长股票的价值就是增长年金的现值：假定股利将以一固定比率g持续增长下去，则：2012)1(D)1(DggDt0t)1(DDg...9-9gRDgRgDPRgDRgDRgDRDRDRDP100330220032221011111111119-10固定增长的例题假定比格D公司最近一期支付的股利为每股$0.50。预计该公司的股利每年能增长2%。如果市场对这类风险程度的资产所要求的报酬率为15%，该股票的出售价格应当为多少？P0=0.50(1+0.02)/(0.15-0.02)=$3.929-11假如去年某公司支付每股股利为1.80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5%的速率增长。因此，预期下一年股利等于1.80×(1+0.05)=1.89(元)。假定必要报酬率是11%。该公司当前的股票价格等于1.80×(1+0.05)/(0.11-0.05)=1.89/(0.11-0.05)=31.50(元)。9-12利用股利增长模型，可以得到任何时点的股票价格，而不仅限于当前。Pt=Dt+1/（R-g）9-13Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？9-14根据股利增长模型，目前的价格为：P0=D1/(R-g)=D0×(1+g)/(R-g)=2美元×(1.08)/(0.16-0.08)=2.16美元/0.08=27美元9-15求5年后的价值有两种方法先计算5年后的股利，然后再利用股利增长模型求出5年后的股票价格。首先，5年后的股利为：D5=D0×(1+g)5=2美元×1.085=2.9387美元因此，5年后的股价为：P5=D5×(1+g)/(R-g)=2.9387美元×(1.08)/0.08=3.1738美元/0.08=39.67美元9-16第二种方法：利用“股利和股价的增长速度是一样的”原理Pt=Dt(1+g)/(R-g)=D0(1+g)t(1+g)/(R-g)=D0(1+g)/(R-g)(1+g)t=P0(1+g)t9-17根据股价每年增长8%，直接计算5年后的股价：P5=P0×(1+g)5=27美元×1.085=27美元×1.4693=39.67美元9-18非稳定增长假定在可预见到的将来股利会先按不同的比率增长，然后从未来某一点按某个固定比率增长。要为非稳定增长的股票估值，我们需要：估计在可预见到的未来期间的股利；估算当股票变为常数增长类型后的未来股票价值（第2种情形）；按适当的折现率计算估计未来股利和未来股票价格的现值之和。9-19非稳定增长模型之一假定某公司前期不派发股利，未来某个时点后开始以固定的增长率派发股利。求目前股票的价值。先求出派发股利时的价格，然后将其折现到现在，即为目前的价格。9-20假定某公司目前不派发股利，预计5年后将第一次派发股利，每股0.5美元，投资者预期此后股利将以10%的速度无限期地增长，投资者要求的必要报酬率为20%。则当前股票的价值为多少？9-21利用稳定增长模型公式，可以求出第一次派发股利前即第四年的股票价格。P4=D4(1+g)/(R-g)=D5/(R-g)=0.5/(0.2-0.1)=5将4年后的5美元折到现在...