浅析贵州茅台集团的筹资问题1.背景与意义企业的创立、发展和生存，前提必须是以企业筹资方式的选择与比较一次次的投资、筹资、再筹资为。企业的血脉是资本，是持续推动企业经济活动的力量。企业筹资活动表现为既定目标下如何选择企业筹资框架，是一个动态的过程，即反映企业筹资行为合理与否是通过筹资结构。如何选择筹资方式对于各企业而言是非常重要的，，怎样去把握筹资的规模，怎样把各种筹资方式组合成最适合企业的筹资框架，这些问题都是在筹资之前就需要进行认真研究和分析的。本文从筹资的概念和方式入手，以贵州茅台集团为研究对象，将集团筹资问题的其优缺点进行比较分析，提出来一些影响企业选择筹资方式的因素，最后针对这些影响因素，结合资本市场状况和企业现状，分析了应该如何选择筹资方式，以便实现企业的持续经营与效益的最大化。企业筹资的意义主要是：（1）解决企业生存问题。相当一部分企业的生产经营在金融危机的强烈冲击下很难正常进行，而且面临破产的境地。实时的融资，既解决了企业的窘境，也避免了大量员工面临失业，有利于国家的稳定，有利于企业的重新崛起。（2）解决企业的发展问题。企业特别是科技型企业自从起步后，就进入了扩高速大规模发展的阶段。在这个时候，发展的最大瓶颈就成了资金。企业腾飞的翅膀无疑就是实时的融资，不仅有利于发展壮大企业自身，更是实现创新型国家之必需。（3）解决企业债务、调整融资结构问题。一般而言，企业资金来源有两个方面：自有资金和介入资金。介入资金有一定的期限，必须按期归还，但企业必需筹资还债现有的支付能力不足以偿还到期债务，或者企业有一定的偿还能力，但是为了调整现有资金和介入资金的比率，仍需筹集自有资金或举债，促使结构更加合理。2.国内外研究进展据中新网2003年1月发布，据ThomasFinancial最新数据表明，上年的4万1100亿美元高于2002年全球股票承销总值为3万9000亿美元，。美国股票承销费用被公布的部分至86亿美元，下跌了23个百分点，95年以来首次低于90亿美元的纪录。欧洲股市大跌直接影响了募资活动，首次公开发行总额下跌了53个百分点，跌至不到150亿美元。包括第二次公开发行证券、高收益债券承销等其他的筹集资金活动也持续滑波。新发行股受到由于全球经济走软拖累，企业破产数目上扬、股市下跌、政治局势不稳定，使得去年的资本市场因以上种种等原因导致筹资金额大幅下降。如何在低迷的国际筹资大环境中，成功筹措企业所需资金，为企业注入新鲜的血液以供其稳定蓬勃及生存发展迅速无疑成为各大公司企业CEO，CFO关注的焦点。我国国内企业的筹资活动无一例外地受到国际筹资大环境的萎靡不振的一定影响。近年来，我国企业筹资事实上一直存在着很多问题：（1）多数国有大中型企业日益完善的市场经济体制下基本上已完成了由国家统筹管理向自负盈亏，自主经营的转型，有效的筹资渠道不再是国家财政拨款，企业满足生产经营的需要就迫切需要走向市场开辟寻求新的高效的筹资渠道。（2）我国金融市场与经济发达国家相比欠发达，金融政策与金融体系不够规范与完善。同业拆借交易量在货币市场方面，短期企业债券市场品种也比较单一，都很小。在资本市场方面，发行数量少，国家对企业长期债券的发行控制很严，，可上市流通的部分更少，与此同时，我国的股票市场与经济发展的脚步不同步。谢国中――摩根斯坦利亚洲有限公司副总裁曾说，中国的集资需要10%的GDP水平，但实际上在中国股市上集资的钱是极少的，中国股市是比较重要的，但就目前中国股市的规模相对于中国的需求相比差距还是非常大的。目前，我国股市多为国企筹资的局限性使得中小企业上市融资阻碍重重。（3）中小企业筹资倍加艰难。在对广东2000多家中小企业不完全统计的一份问卷调查中显示，77.99%的中小企业制约企业发展的首要因素将资金短缺。85%以上的深圳中小企业都多多少少面临着融资难的问题。中小企业上市融资在目前中国股票筹资的情况来看，可行性仍旧较小，但本文认为企业利用股市筹资仍不失为一种较好的筹资渠道。摩根斯坦力亚洲有限公司总裁在谈及中国企业融资问题时就曾指出“我们应该使用股票市场来资助这些企业（中...
