行为金融理论咋证券投资策略中的应用分析摘要20世纪70年代末，随着证券市场的不断发展，证券市场上各种异象的累积，在传统金融理论无法对众多的证券市场异象做出合理解释的情况下，行为金融由此兴起[1]。行为金融理论通过心理学和行为科学的角度对证券市场异象进行了解释并在此基础之上提出了相应的证券投资策略。然后基于已有的实证及理论研究的基础上对我国证券市场上的异象进行分析并据此提出相应的证券投资策略。最后在综合运用各个投资策略对我国的中小投资者提出投资策略组合建议。关键词：行为金融理论；证券市场异常；投资策略AbstractInthelate1970s,withthecontinuousdevelopmentofthesecuritiesmarketandvariousaccumulationsofanomaliesinsecuritiesmarket,peoplecouldnotexplainthegeneralanomalieswithstandardfinancetheory,thenbehavioralfinancebeginningtorise.Undertheguidanceofbehavioralfinancetheory,thispaperanalyzesthevisionofthesecuritiesmarketfromtheperspectiveofpsychologyandbehavioralscience,meanwhile,presentsthecorrespondinginvestmentstrategy.Next,putsforwardthecorrespondinginvestmentstrategybasedontheoreticalanalysisandempiricalcaseanalysis.Intheend,presentsthespecificinvestmentstrategytothemediumandsmallinvestorswithacombinationofvariousinvestmentstrategies.Keywords:Behavioralfinancialtheory;Stockmarketanomalies;Investmentstrategy一、绪论（一）研究背景与意义1.研究背景中国证券市场自1992年建立至今，在短短二十几年间得到了长足的发展，也在国民经济中起着着至关重要的作用。然而，相较于欧美发达的证券市场我国A股市场的风险要高出许多。在经济环境良好的背景下，2008年的股灾中，上证综指从2007年的6124.04点下跌至2008年的1910.50点，2015年的股灾中，上证综指从2015年六月的5178.19点跌至2016年2月的2687.98点。而2008年和2015年的GDP增速分别为10.1%和6.9%，在世界各主要经济体中的增长速度也排在首位，经济发展态势基本平稳。因此，A股市场的暴跌的原因不应该归结为经济增速的放缓。在股市的大幅波动中，很少有投资者做到理性投资，伴随着他们的是巨大的非理性的恐惧心理和投机行为。2008和2015年A股市场股票换手率分别为401.60%和657.95%，而一个较为成熟的证券市场的流通股的年换手率应在60%—100%之间，在2015年6月初到2015年末的半年时间内，A股市场就曾多次上演千股涨停、千股跌停以及千股停牌的情况。更加不可思议的是在2016年初实行熔断机制后的几个交易日内出现了开盘半小时就触发熔断结束当天的交易。2015年的股灾中，基本面因素固然存在一些，但是造成从早盘的千股涨停到休市时的千股跌停的更重要的原因是在于投资者的非理性过度反应，投机者的大量存在使得股价的大幅波动成为常态，最终出现股价脱离公司实际经营状况，股指脱离宏观经济指数的非正常现象。总而言之，相较之于欧美发达的证券市场，A股市场还不成熟，各个方面都还需进一步完善。但是即使在西方发达的证券市场中也任然存在着巨大的非理性的投资行为，2008年9月到十月一个月的时间里，欧美股票市场在市场的谣言与官方的辟谣中也在不断的刷新着涨跌幅度的记录。证券市场所面对的众多的现实问题就是本文的研究背景。2.研究意义上世纪七十年代末，行为金融在传统金融理论对日益增多的金融市场异象无法做出完整的解释的情况下兴起，并于九十年代进入中国[2]。现阶段我国对行为金融的研究仍处于开始阶段，理论普及度较小对现实经济生活的指导作用较弱，并且在我国这个具有众多证券市场异象的A股市场，行为金融对市场异象的合理解释也会在很大的程度上指导我国投资者构建出合理的、风险较低的投资组合。（二）研究内容本文主要包括五个章节的内容：第一章介绍研究背景以及研究意义。第二章主要介绍行为金融理论的基本内容。第三章在已由的研究成果的基础上分析我国证券市场上的异象。第四章通过第三章的异象分析提出相应的投资策略并通过案例具体分析该投资策略。第五章在第三、四章的基础上对我国中小投资者的投资策略组合提出建...
