开题报告一、国内外研究概况、选题的理论意义或应用前景早期的西方资本结构理论是由美国经济学家戴兰德1952年提出的。他认为，资本结构理论可以分为净利理论、经营利润理论和传统理论。虽然，早期理论的简历存在着缺陷，比如净利理论没有考虑财务风险对资成本和企业价值的影响，经营利润理论过分地夸大了财务风险的作用，并忽略了资本成本的与资本结构之间的内在联系。但是不可否认，早期的资本结构理论为现代资本结构理论的发展奠定了基础和思考研究的方向。1958年莫迪亚克和米勒在《资本成本、公司财务和投资理论》中提出MM理论，该理论被认为是现代工业资本结构的开端和最有影响的资本结构理论。其中，包含所得税的MM理论的结论是，负债会因税赋节约而增加企业价值，负债越多，企业价值越大，权益资本的收益也就越大。而后，在MM理论的基础上又形成了权衡理论，即充分考虑财务拮据成本和代理成本两个因素来研究资本结构。一些研究者对于各种不同的资本结构进行了比较与分析，以期达到最佳资本结构的探求，实现，企业价值的最大化，诸如，单一的普通股结构，普通股个优先股混合结构，普通股加负债的混合结构。有学者认为以上三种结构使企业处于不同阶段所应选择的最佳资本结构，一旦形成，一般应保持其相对稳定，以维持财务报表中资金来源地的相对稳定，改善企业的外在财务形象。但是我们知道，公司的发展是一个动态的过程，一家企业所处的环境可能时时刻刻发生着变化，如果企业不能及时调整自身以适应环境的变化，那必将无法应对突如其来的不确定性以及其他风险，因此，企业应当对其资本结构进行及时有效的调整。这种调整实际上就是通过调整企业资本结构中普通股、优先股以及债务资本的比例来实现的。在调整的各种方案中应当始终最求的标准就是实现企业价值的最大化。关于资本结构与企业价值的实证研究，国外的经验研究结果都表明，资本结构与企业价值间成正相关关系。如Masulli,Ronald(1980)发表在《财务经济学》上的《资本结构变动对证券价格影响》一文中指出，普通股价格的变动与资本结构的变动成正相关关系：Masulls,Ronald(1983)发表在《财务学刊》上的名为《资本结构变动对价值的影响：某些证据》一文中得出企业价值的变动与其负债水平的变动成正相关关系。资本结构的合理优化时财务管理的一个重要的课题，国内外的众多学者长期以来一直致力于合理有效的优化企业资本结构。有的主要从宏观方面述及，比如完善资本市场，有的从微观层面，比如完善上市公司治理结构，提高上市公司盈利水平，调整公司负债结构角度述及。通过比较国内外有关公司资本结构治理的相关论文，不难发现，西方资本结构理论是以有效市场为前提条件的，企业可以在市场中充分选择资金来源，企业拥有充分的筹资自主权；另外西方资本结构治理理论是从筹资角度进行分析，当企业需要资金时，可以选择何种筹资渠道以实现企业价值。但是，对于我国部分上市公司的扭曲的资本结构的现状，西方的资本结构理论并无法给出现成的答案，因为这种扭曲很大程度上是由于体制的直接产物。可以发现，国内的有关资本结构治理的研究，主要还是沿着完善体制的思路进行延伸。当然，除去各宗复杂的政治，经济文化因素不同的影响之外，研究者主要还是致力于通过财务杠杆理论来对企业筹资渠道利弊进行剖析解读，根据不同国情，经济环境，企业规模，实力，以及行业竞争性，探求合理优化企业资本结构。对于企业资本结构优化课题的研究具有重要的理论意义和应用前景优化企业资本结构课题的理论意义在于它能够从早期对于企业资本结构的理论，以及在此基础之上发展起来的各种关于资本结构理论中；在大量致力于更好地优化企业资本结构，帮助职业经理人履行好受托责任，实现企业价值最大化，维护股东利益的实证研究中提炼出各种正确有益的结论，形成一整套科学合理的资本结构优化理论，为职业经理人的筹融资决策，根据企业经营竞争环境的变化合理调整资金渠道，使得企业拥有持续有效地资金来源，有效地应对财务风险提供了理论依据。特别是对于财务杠杆的正确应用，能够为股东带来非常显著地利益增速，这是因为企业股东的投资报酬是在缴纳所...
