下载后可任意编辑股权激励：ESOP、MBO 的法律探讨一、员工持股计划（ESOP）及管理层收购（MBO）的含义 ESOP (Employee Stock Ownership Plans，简称为 ESOP)：即“员工持股计划”，在国外指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司工会的持股会(或信托机构等中介组织)进行集中管理的产权组织形式。 MBO（Management Buy out）：即"管理层收购"，也有人翻译为"经理层收购"和"经理层融资收购"，指管理者为了控制所在公司而购买该公司股份的行为。 从实践来看，ESOP、MBO 是紧密联系的，有时还是交叉进行的。二者有一个共同点，就是公司所聘用的高级管理或普通员工通过持有本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构，进而达到重组本公司并获得预期收益的目的。不管是经理还是员工，他们的身份由单一的经营者、受聘者角色变成兼有所有者的双重身份。当然，这两种制度的主体与方式有所不同：MBO 的主要投资者是目标公司的经理和管理人员，ESOP 主要是公司内部普通员工。 根据该制度设计者的初衷，旨在使管理层和参加持股计划员工的个人利益和公司更趋一致。在我国实施MBO、ESOP，还有利于促进公司治理结构的完善。同时，由此带来的公司所有者结构的改变，有利于解决长期困扰上市公司的管理层权益问题，加快对上市公司股权结构的优化。但由于受到有关法律、国有资产转让难定价、管理层支付能力与融资能力，专业人才的匮乏等因素的制约，在我国 MBO 成功的案例还很少。同时，也暴露出许多问题，特别是对公司中小股东权益的侵犯现象，值得进一步探讨。 二、实践中凸现的主要问题： 1．持股方案的设计使信息披露很难充分 ESOP 和 MBO 的方案设计变得越来越复杂，公司高管人员及相关利益者力图通过小股东看不懂的方式迂回，以间接的方式达到实际控制公司的目的。据深圳证管办披露，上市公司在下属企业推行员工持股大多没有履行必要的信息披露义务。其中不少公司将持股范围及其有关信息局限于高管层，实行“暗箱操作”。千方百计不让小股东了解转让过程、价格等实质问题。实际上由于利益冲突，实施者在设计方案中难免有意无意地将不利于中小股东的信息淡化，从而实现持股者的利益最大化。 2．转让价格是持股方案设计中的一大难点 上市公司实施 ESOP 或 MBO 的交易价格是否公平，表面上看与中小股东无关。只是原控股股东同意以其认可的“合适”价格贱卖，以求取管理层和员工的稳定；公司高管或员工持股...
