下载后可任意编辑融资合同丶信号机制与中国金融结构改革——一个亚太地区的视角融资合同、信号机制与中国金融结构改革——一个亚太地区的视角内容简介：源自不对称信息的验证成本提高了外部融资的成本，健全的信号机制有效弱化验证成本，保证投资主体的投资抉择，促进资源良性配置。股权与债权合同各有优劣，验证成本和信号机制的健全与否成为我们评价融资合同的主要因素。减少政府干预、降低验证成本、强化信号机制应成为金融体制改革的重要内容。同时，进展直接融资是一种较好的路径选择，金融改革中亟待加强信号机制的培育与进展中国的企业债券市场。关键词：验证成本 信号机制 融资合同 金融结构一 引言金融进展是促进经济增长的一个关键因素(Levine,1997)。90 年代至今，我国和亚太地区的经济模式主要是依靠银行融资动员储蓄，促进经济增长（见图表 1）。诸多讨论表明，银行融资体系的滥用成为亚太金融危机的重要原因。尽管免于金融危机的冲击和目前保持较为平稳的态势，改革中国的融资结构已经迫在眉睫。从 90 年代初期开始，我国做出诸多努力转变融资方式，至今仍然下载后可任意编辑没有实质性改观。通过财政、银行贷款的主渠道融资方式，风险日益集中，是否“过度”颇受争议 。无论是理论讨论还是政策导向，都日益强调直接融资的主要作用，多层次资本市场体系的建设成为了中国金融体制改革的重要目标。现实使得我们审视我国的融资结构改革路径，以及不同融资方式在我国的效率和适用程度。图表 1 中国银行贷款余额占 GDP 比例与亚洲危机国家的比较数据来源：银行贷款来自 IFS online database，GDP 来自《国际经济统计年鉴》2024 年。关于融资结构的问题 ，从理论讨论来看，国外主要从信息不对称理论角度来论述。当最终借款人和最终债权人之间存在不对称信息时，任何最终债权人都会面临“代理人问题”。Fama (1985)将银行贷款称为“内部”债务，即建立在银行猎取公众得不到的内部信息之上的贷款合同，而公司债为“外部”债务，公 众 投 资 者 的 投 资 决 策 建 立 在 公 共 信 息 基 础 上 。 Sharpe(1990) 与 Diamond（1991）认为，银行存在的合理性在于它能够减少代理人问题，可以通过与借款者进行重复的交易来获得更多的信息。银行可以通过成为借款企业的主要贷款人而解决“搭便车”问题，从而减少了重复收集和处理数据带来的浪费（Diamond, 1984）。Rajan(1992)建立了一个模型，其中借款...
