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1第三章财务风险分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析破产风险与财务危机预警分析指标的构成、计算、内涵、影响因素、评价方法2短期偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力的衡量短期偿债能力的分析营运资本流动比率速动比率现金比率历史比较分析同业比较分析影响因素分析表外项目分析3一、短期偿债能力的衡量流动资产的质量：流动性和变现能力流动性：流动资产转换为现金所需时间（经过正常交易程序变现）变现能力：资产预计出售价格与实际出售价格的差额流动负债的质量：强制程度和紧迫性强制程度：应付帐款vs.应付税款紧迫性：一年到期vs.一个月到期短期偿债能力：流动资产的数量和质量超过流动负债的数量和质量的程度4意义：管理者：企业承受财务风险的能力投资者：企业盈利能力的高低和投资机会的多少债权人：本金与利息能否按期收回供应商和消费者：企业履行合同能力的强弱当一个企业丧失短期偿债能力时，持续经营能力将受到质疑。其他的报表分析指标不那么重要。5☆营运资金计算公式：营运资金＝流动资产－流动负债合理性：•不同角度，不同观点：营运资金并非越高越好•不同行业，不同水平：没有一个统一的标准•相同水平，不同含义：需要考虑规模的影响6A公司和B公司的营运资本相同，但偿债能力显然不同。A公司B公司流动资产300万1200万流动负债100万1000万营运资金200万200万7☆流动比率——核心比率计算公式：合理性：•与营运资金相比，考虑了规模因素8•合理的流动比率？–存在合理的流动比率：为2:1。»存货通常占流动资产总额的1/2–不存在合理的流动比率：»平均流动比率呈下降趋势。»不同国家，不同水平；»不同行业，不同水平；行业公司1公司2房地产业1.301.19建筑安装业1.151.41酒店餐饮业0.710.889不同行业2002年-2005年平均流动比率行业2005年2004年2003年2002年通信及相关设备制造业1.351.471.421.54计算机应用服务业1.151.311.511.52土木工程建筑业1.111.161.221.28商业经纪与代理业1.111.181.171.28综合类0.940.911.021.15零售业0.840.840.870.87交通运输辅助业0.791.121.481.25电力,蒸汽,热水的生产和供应业0.740.911.071.17房地产开发与经营业0.620.810.951.0810流动比率的构成分析•两个企业流动比率相同，短期偿债能力就一样吗？•流动资产的调整：–应扣除具有特殊用途的现金–应扣除不能随时变现的短期投资–应扣除坏账准备和有退货权的应收帐款–应扣除回收期在一年以上的应收帐款–应扣除超出需要的存货等•流动负债的调整：–1年内到期的长期负债–与担保有关的或有负债–不可撤销的租赁合同中的未来付款承诺–建造或长期购买合同中的分期付款数11流动比率的局限性：•流动比率是一个静态指标。–只表明某一时点每一元流动负债的保障程度。–流动负债均匀发生时，才能正确反映企业的短期偿债能力。12•可能受到人为操纵–流动比率大于1时，同时增加流动资产和流动负债，可降低流动比率；同时减少，可提高之。–提高流动比率：期末还债，期初借债；期末推迟正常的赊购。–降低流动比率：期末临时借入短期借款。偿还前偿还后流动资产200000150000流动负债10000050000营运资金100000100000流动比率2313•流动资产中包含了流动性较差的应收帐款、存货、预付帐款等。–需要对这些资产的流动性（即周转率）进行评价。权益变化负债变化股利税收利息现金权益变化应收账款存货固定资产折旧赊销收回货款购置生产负债变化股利税收利息现金企业资金循环图14二、短期偿债能力的分析趋势分析优点：基础可靠；可比性强缺点：只代表过去水平；受经营环境影响年度20022003200420052006流动资产9446.3413964.9816924.9519133.5863874.40流动负债2990.954484.877852.9911299.9848126.76流动比率3.163.112.161.691.3315同业比较标准：同业平均水平前提：•确定同类企业：最终产品；生产结构。•确定行业标准：根据企业绩效评价体系；根据上市公司的公开信息进行统计分析，或直接利用专业分析机构的统计分析结果项目20022003200420052006行业平均值2.562.332.2521.67企业实际值3.163.112.161.691.3316流...