1 供应链金融——新经济下的新金融 导 论 □ “供应链金融”课题组 一 在日益全球化的时代，跨国公司的离岸生产和业务外包趋势使供应链和分销渠道的配置呈现出“成本洼地”导向，而这些“成本洼地”往往正是经济和金融的欠发达地区，这导致了供应链成员的资金流瓶颈，进而影响到整个供应链的稳定性和财务成本。与此同时，大型企业在供应链管理的物流、信息流层面的技能和手段已经日臻完美，理论和实践相得益彰，继续投入的边际效应正在递减。在这种背景下，供应链研究和探索的重心逐渐转向了企业的财务供应链（finan－cialsupplychain）层面。 这种转变催生了大量的财务解决方案，其核心是：在保证供应商和分销商的现金流改善的前提下，进一步松绑核心企业的流动资金约束，进而提高整条供应链的稳定性和运行效率。调查显示，在过去的两年中，供应链融资与定制化的授信额度成为国际性银行流动资金贷款领域最重要的两个业务增长点（Demica， 2007）。 一般来说，供应链金融（supplychainfinance）是商业银行信贷 2 业务的一个专业领域。其运行的框架很简单：银行向自己的大客户（核心企业）提供融资和其他结算、理财服务，同时向这些大客户的供应商提供贷款及时收达的便利，或者向其分销商提供预付款代付及存活融资服务。这听起来与传统的保理业务及近两年国内大行其道的货押业务 （动产及货权抵/质押授信）非常接近。但是我们仍然可以发现其中的一个明显区别，即保理和货押只是简单的贸易融资产品，而供应链金融是核心企业与银行间达成的，一种面向供应链所有成员企业的系统性融资安排。 2007 年 1 月，供应链金融电子平台提供商Demica 公司发布的一份研究报告指出，73%的欧洲大型企业，一方面，不断向其供应商施加降价的压力；另一方面，又不断延长向这些供应商付款的账期，导致很多供应链面临资金链断裂的风险。而2007 年下半年开始波及全球的次贷危机以及在其他业务领域贷款所造成的损失和核销，使一批国际性银行大伤元气。2008 年初，美联储、欧洲央行和英格兰银行不约而同地观察到整个银行业此前6 个月中信贷紧缩的问题，这使大批供应链的财务层次雪上加霜。Aon 公司的研究报告（Aon， 2007）将“供应链危机（ suplychainrisk）”定义为2007 年全球最严重的商业事件之一。 与此同时，在硬币的另一面，供应链金融开始进入很多大型企业财务执行官的视线。对他们而言，供应链金融作为融资的新渠道，不仅有助于弥补被银...
