企业并购的财务风险与其防[摘要]企业并购是在 20 世纪 90 年代后随着我国上市公司股权收购现象的出现而逐步流行起来。成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以与向新经济领域渗透等协同效应，有利于促进经济增长方式的改变。然而并购收益是和高风险共存的。本文主要从财务风险的角度对我国企业并购进行分析，并提出了防措施。 [关键词] 企业并购 财务风险 成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以与向新经济领域渗透等协同效应，有利于促进经济增长方式的改变。然而，企业并购带来的高收益必定伴随着高风险。企业并购财务风险主要是指企业由于并购而涉与到的各项财务活动引起企业的财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。 一、企业并购财务风险的来源 1、目标企业价值评估的风险。目标企业确定后，并购双方最关怀的就是在持续经营的基础上来合理估算目标企业的价值，合理估价是并购成功的基础，目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期，因而对目标企业的价值评估可能因预测不当而出现偏差，由此产生了估价风险。估价风险的大小很大程度上取决于财务信息分布的状况和质量。 (1)会计政策有可选择性，这种可选择性使财务报告或资产评估本身存在被人为操纵的风险。一旦不与时披露与重大事项相关的会计政策与其变更情况，势必造成并购双方的信息不对称。 (2)会计报表不能准确反映或有事项与期后事项，财务报表实际上只能反映企业在某个时点或某个期间的财务状况、经营成果与现金流量，报表数据基本上是以过去的交易与事项为基础。基于稳健性原则所计提的准备，其计提比例实际上也是历史的经验数据与税法规定的基础。这使得一些重要的或有事项(特别是或有损失)、期后事项往往被忽略或刻意隐瞒，这将直接干扰对企业的价值与未来盈利能力的推断，影响并购价格的确定，甚至给并购过程带来法律纠纷。 (3)财务报表不能反映一些重要资源的价值与制度安排，如人力资源、特许经营权等。人力资源定价模式与相关的激励约束机制如何在财务报表中反映是当前的一个重要热点。 2、融资风险。企业并购的融资风险主要指企业能否与时足额地筹集到并购资金以与筹集的资金对并购后企业的影响。企业并购需要大量资金，但由于我国目前资本市场发育还不完善，银行等中介组织也未能在并购中充分发挥其应有的作用，使企业并购面临较大的融资风险。融资风险主要表现在能否与时获得并购资...
