我国股票市场市盈率的统计分析 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要内容, 也是投资者进行理性投资的基础。然而, 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市 20 倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析长期以来，国外公认的合理市盈率为 15 - 25 倍, 即通常所说的 20 倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15 倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于 25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。表-1 世界主要证券市场的市盈率比较 纽约伦敦东京韩国香港新加坡泰国台湾1989 11.6612.570.614.410.7622.926.3955.911990 12.1410.639.813.39.9215.813.8131.111991 15.0814.237.811.713.0119.215.5932.051992 16.0617.536.711.413.1519.516.2922.851993 16.1524.464.914.121.5937.326.0939.711994 14.7116.379.51810.7326.219.5133.521995 13.8915.686.517.911.442419.7521.311996 15.7115.979.319.416.6921.711.9729.011997 18.5819.1537.619.312.115.26.5927.041998 21.8823.02103.1 12.610.6619.0410.0426.141999 25.1330.45--16.226.7399.1914.747.732000 22.8523.31170.8 2112.820.915.5214.842001 24.5720.58307.9 19.212.0814.965.4720.37我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率 上海证券交易所 深圳证券交易所1999 37.0936.32000 58.2256.042001 37.7139.792002 34.4336.972003 36.5436.19200430.8424.63影响一国股市市盈率有以下几个因素:1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不...
