第1页共6页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共6页QDII背景下基金管理公司产品设计趋势分析【原文出处】证券市场导报【原刊地名】深圳【原刊期号】20088【原刊页号】23～27，35【分类号】F63【分类名】投资与证券【复印期号】200812【作者】谭慧/雷雯/孙静【作者简介】谭慧，经济学博士，交银施罗德基金管理有限公司产品开发部总经理助理；雷雯，孙静，交银施罗德基金管理有限公司产品开发部产品设计经理。（上海200120）【摘要题】特别关注【正文】QDII基金产品现状一、业绩表现比较截至2008年6月底，共有五只QDII基金建仓完毕。这期间，受国内股市大幅波动、人民币短期加速升值、全球经济不确定性增加以及美国次贷危机的影响，QDII基金普遍未能给持有人带来正回报。但在2008年第二季度，五只QDII基金的业绩均比前一季度有较大提升。其中南方全球精选配置跌幅为0.25%，华夏全球和工银全球次之，净值下跌4%左右，嘉实海外和上投亚太跌幅则在7%左右。与各自业绩比较基准相比，南方全球精选配置和工银瑞信全球配置均获得了超额收益，其他三只基金则未战胜其业绩比较基准。其中上投摩根亚太优势低于其业绩比较基准收益率2.37%；嘉实海外中国股票次之，为1.85%；华夏全球股票精选则低于业绩比较基准收益率1.10%。表1显示，剔除人民币升值因素后，QDII基金的收益率较剔除该因素前的收益率有了很大提升。不难发现，相对于各自的业绩比较基准收益率，五只QDII基金在剔除人民币升值因素后净值增长率均获得了明显的超额收益，其中南方全球精选配置相对于其业绩比较基准获得了7.30%的超额收益，工银瑞信全球配置的超额收益为4.06%，华夏全球股票精选的超额收益为2.76%，嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势的超额收益较少，分别为1.89%和1.32%。可见，目前人民币升值使得QDII基金相对投资于国内A股市场的其他基金承担了一定的汇兑风险。统计显示，投资于国内A股市场的股票型基金和混合型基金第二季度的平均收益率分别为－19.2%和－16.6%。与此相比，五只QDII基金在第二季度的收益率均较大第2页共6页第1页共6页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共6页地超出了上述平均水平，在137只国内A股市场股票型基金中，表现最好的1只基金净值增长率与上投摩根亚太优势持平。在115只国内混合型基金中，仅有7只基金在第二季度的表现优于上投摩根亚太优势，若剔除人民币升值因素，国内混合型基金中仅有2只基金表现优于上投摩根亚太优势。因此，在2008年第二季度，QDII基金整体业绩表现出很大的相对优势，QDII基金投资分散风险效果显著。二、投资地域配置2008年第二季度，香港股票市场是QDII基金投资的集中地，占基金净值比例较高。华夏全球的香港股票投资占多数，接近美国市场的3倍，但其他国家(地区)投资依然较少；上投亚太在香港的投资比例为37.17%，亚太地区其他市场分配较为均衡；嘉实海外将83%的资产净值投资于香港股票市场；南方全球则将所有股票资产投资于香港市场，占净值比例为25.47%；工银全球的港股比例占到25.29%，除此之外的全球其他地区中，美国的投资比例最高，占21.35%，亚太地区次之。可以看出，无论是在全球范围内精选股票、配置资产还是紧扣“中国概念”的华股投资，在出海未满周年的初期，QDII基金在投资地域的配置上，一方面倾向于投资更加理性的成熟证券市场，如美国；另一方面倾向于投资与“中国概念”相关的证券市场，尤其是香港地区，这可能是由于在投资管理方面，内地基金管理人对香港市场的认知程度比较高。三、投资标的选择根据2008年第二季度季报，在投资标的选择方面，除南方全球以基金作为投资重点外，其余四只QDII基金无一例外地选择股票作为投资的主要标的。季报显示，南方全球、嘉实海外和工银全球的仓位分别为80.41%、84.03%和85.03%；上投亚太股票和基金资产比例高达89.99%，在所有QDII基金中仓位最高；华夏全球仓位仅有61.20%。从股票和基金资产占比上看，南方全球、嘉实海外、工银全球和上投亚太看好股票市场的投资机会，在股票资产的配置上较为积极。相比之下，华夏全球则对海外股票市场看法谨...
