第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共10页基于MonteCarlo模拟的NPV方法在高速公路项目价值评估中的应用摘要：运用传统NPV法不能充分发掘高速公路建设项目未来现金流的不确定性所包含的潜在价值。本文采用MonteCarlo方法模拟未来交通量，并将对偶变量方差缩减技术运用于模拟试验中。在此模拟的基础上计算项目未来现金流量，并对结果进行比较，得出基于MonteCarlo模拟的NPV方法更能体现项目的真实价值。关键词：价值评估MonteCarlo模拟方差缩减技术一、引言传统NPV方法由于它完善的理论结构和较强的可操作性，长期以来在项目价值评估上一直占据主导地位，是目前使用的最广泛的方法之一。然而经济的高速发展，项目未来的不确定性越来越高。传统NPV法假设将最可能发生情况下的未来现金流折现，使得其评估难以准确反映项目价值，其局限性表现为以下四点：首先，传统NPV方法是一种静态的投资策略，它认为项目的未来现金流是固定的是最可能发生的现金流。没有考虑到项目建设与经营中的不确定性的应变能力。其次，传统NPV法假设投资项目是完全可逆的,放弃投资项目不花费任何成本。但是开始一个新项目经常会涉及一大笔沉没成本,放弃项目时,这笔成本很难全部收回。第2页共10页第1页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共10页再次，传统NPV方法只有在低风险、低不确定性的项目中才能发挥更好的作用。风险越高，不确定性越大，净现值法使用的折现率就会越高，这势必会减少项目的实际价值。最后，传统NPV法在对项目进行决策是有一个假设，那就是在某一时点上，若项目净现值大于零，则执行项目，若醒目净现值小于零，则拒绝该项目，永不执行。但是由该项目的投资可能会带来一系列有利的投资活动,如果把这些投资机会的价值考虑进来,就有可能使传统净现值(NPV)为负的项目成为有利的投资项目。本文针对高速公路建设项目的特点及传统NPV法的不足，提出了基于MonteCarlo模拟的NPV价值评估方法。二、MonteCarlo模拟MonteCarlo方法又称为统计试验法、随机抽样法或者计算机随机模拟方法，是一种基于“随机数”的计算方法。它的思想很早以前就被人们所发现和使用。早在17世纪，人们就知道用事件发生的频率来决定事件的概率。特别是近年来电子计算机的高速发展，使得MonteCarlo方法在计算机上大量、快速的模拟这样的试验成为可能。这种方法的基本思想是根据经验人为的设计出一种概率分布，对服从该概率分布的关键不确定性变量利用计算机进行反复情景仿真模拟，再根据模拟结果对这些众多的不同结果加以统计分析，预测和分析这些关键变量可能对项目的运营结果产生的影响，从而评估得出项目的价值。第3页共10页第2页共10页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共10页1．基本思路（1）确定目标变量。不同的项目、不同的方案，可以从不同的角度评价，评价结果也是多样的。因此，MonteCarlo模拟的第一步就是确定目标分析变量，如项目的现值、净现值等。（2）确定项目关键不确定性变量。在确定目标变量的基础上，分析目标变量的影响因素，进而确定项目的关键不确定性变量。影响高速公路净现值的关键因素有每年的交通量Q（折算成小型车辆）。（3）确定不确定性变量的概率分布。在对不确定性因素分析过程中，往往需要对关键不确定性变量范围做出一个合适的假设和设定，并建立能描述该不确定性变量未来变化的概率模型。在某些情况下，用一个适当的理论分布(诸如正态分布、均匀分布以及泊松分布等)描述研究对象的概率分布，通常的作法是依据专业人士根据不同变量的历史变化状况的记录进行推断，从而确定各不确定性变量的一个初始概率分布类型。如根据多位专家的判断交通量Q服从几何布朗运动。（4）实现从已知概率分布变量的随机抽样。构造了概率模型以后，通过不确定性变量的概率分布，可得出不确定性变量的代表值。我们用每个随机数及其对应的概率分布来产生不确定性变量的代表值，这个过程可以通过MATLAB软件进行编程实现也可以用Excel中的加载宏软件包CrystalBall实现，其主要算法为产生随机数，通...
