次贷危机蔓延程度分析报告VIP免费

第1页共15页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共15页当前文档修改密码：8362839次贷危机蔓延程度分析刘炜莉一、金融危机发展现状自2008年9月中旬雷曼兄弟公司宣布破产以来，全球金融市场经历了巨大动荡。市场信心的大幅崩溃，导致美国、英国、欧洲各国众多大型金融机构宣告破产或接近破产边缘，不得不寻求政府施以援手，其中不乏在金融体系中享有重要地位的金融机构，如雷曼兄弟公司、华盛顿互惠银行、瑞士银行等，全球金融系统几近崩溃。此次金融危机影响程度之深，范围之广，足以在金融发展史上留下浓重的一笔。目前，不良资产、低流动性资产损失不断攀升，融资成本及融资不确定性加大，经济放缓导致贷款质量随之恶化，这些都给全球金融体系带来了严重威胁。随着危机愈演愈烈，完全依靠民间资本缓解信用市场紧张局面已经变得越来越不现实，一家金融机构陷入危机，监管机构就介入这家金融机构的救助方式也开始难以平息市场的担忧。为此，全球各国政府已经联合起来，推出或准第2页共15页第1页共15页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共15页备推出更加系统的金融市场救助法案，希望以此支持投资者信心，使得金融市场的去杠杆化进程得以有序进行，同时阻断金融体系与经济发展之间的恶性循环。在全球各国政府的通力合作之下，这些救助法案有望安抚投资者的恐慌情绪，逐步恢复金融系统的正常运作，防止全球经济持续下滑。二、危机中信用违约链条不断延伸金融系统是一个有机的整体，各参与机构之间有着千丝万缕的联系。此次金融危机由仅占美国国民生产总值很小比例的次级抵押贷款市场开始，发展到现在，已引发了一场席卷全球的信用危机。随着次贷危机的发展，投资者对金融机构资产质量恶化的担忧越来越强。在美国，随着经济开始步入衰退，信用恶化现象已蔓延至资产质量较高的房屋抵押贷款、消费及工商贷款。在欧洲，随着某些国家、地区房屋价格出现下滑，经济放缓，贷款标准逐步收紧，同样的情况也开始显现。金融市场中各类不同资产类别构成了一个信用违约链条，其广度和深度也将决定金融体系最终将承担的整体信用损失。图1：美国各类贷款坏帐率均已开始上升%（来源：Bloomberg）截至目前，金融机构已经认列了大部分次贷相关资产减值损失，但是，其它资产类别的信用相关损失将给它们的资产负债表带来进一步的压力。三、信用违约链条——各类资产信用违约情况1.房屋价格持续下滑、经济放缓，开始威胁高质量的房屋抵押贷款第3页共15页第2页共15页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共15页美国住房抵押贷款市场正经历一场前所未有的信用恶化局面。次级房贷、准优级（Alt-A）房贷迟缴率不断攀升，违约率创下历史新高，在那些房价下滑幅度最大的地区，情况尤其严重。图2：不同年份美国次级房屋贷款60天以上迟缴率%（来源：MerrillLynch）图3：不同年份美国准优级房屋贷款60天以上迟缴率%（来源：MerrillLynch）此外，信用质量较高，贷款额较大的优级抵押贷款（Jumbo）也开始面临放贷标准收紧、贷款利率提升、证券化难度加大的问题，贷款人再融资也出现困难。美国政府接管房利美、房地美两家贷款机构，在一定程度上缓解了GSE机构发行抵押贷款的压力，但是，房价下滑给整体房屋抵押贷款市场带来的系统压力，仍然导致了这部分房屋贷款违约率有所上升。第4页共15页第3页共15页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共15页图4：不同年份美国优级房屋贷款60天以上迟缴率%（来源：MerrillLynch）随着房屋价格持续下滑，贷款标准不断收紧，坏帐回收率下降，未来美国住房抵押贷款坏帐率仍有可能继续提高，IMF预期到2009年中将达到1.9%，2010年也将仍然维持高位。图5：美国住房抵押贷款坏帐率%（来源：FED,S&PCase-Shiller）2.房屋抵押贷款违约率攀升，导致相关证券化产品价格下滑近年来，美国资产证券化迅速发展，向购房者提供抵押贷款的金融机构可以很容易地将房屋抵押贷款打包、出售给投资者，包括以各种抵押贷款、企业债券、杠杆贷款和资产支持债券作为资产池...