新年度钢材价格有望继续上行格林期货钢材事业部韩蕴喆韩蕴喆：黑色金属类研究小组分析师现任格林期货钢材事业部总监，新西兰维多利亚大学金融数学专业硕士毕业，主要负责钢材期货方面的研究和市场培训工作。一、钢材期货走势钢材期货在09年3月27日开始上市交易，截至09年12月31日，总共进行了9个月，共189个交易日。两个期货品种，螺纹钢和线材，共同经历了钢材价格“上涨—下跌—再上涨”的过程。首先，让我们来看看这两个品种的走势图：图1：螺纹钢指数走势图图2：线材指数走势图螺纹钢指数09年走势35664972342744433641300035004000450050002009.3.276.309.2512.31数据来源：文华财经单位：元/吨从图中可以看出，螺纹钢3月27日以3566元/吨开始上市交易，开盘后进行盘整，其间触及3427元/吨的年内低点；短暂盘整之后，钢材价格开始一路上冲，在8月4日达到年内最高点4972元；之后开始了连续两个月的回调，钢价一路暴跌，至10月14日最低跌至3641元；14日之后，钢价再次连续上涨，至12月31日，以4443元收盘。纵观全年，螺纹钢自开盘以来上涨了877元，涨幅24.6%；波动区间宽度1545元，波动幅度43.3%。线材走势与螺纹钢大体相同，3月27日以3400元/吨开盘震荡，触及年内低点为3303元；之后一路上涨，在8月4日达到年内最高点4877元；之后连续调整，在10月14日跌至3510元；12月31日收于4258元。纵观全年，线材自开盘以来上涨了858元，涨幅25.2%；波动区间宽度1574元，波动幅度46.3%。不论是涨幅还是波动幅度，线材都略大于螺纹钢。从整个期货市场来看，09年国内期货市场总共有三个交易所的23个品种在进行交易。虽然各个品种的走势并不相同，但在09年，所有23个品种都有不同程度的上涨，其中沪铜涨幅最大，达到了141%，而早籼稻涨幅最小，仅为5%。螺纹钢和线材的涨幅分别是25.27%和24.73%，在所有品种的涨幅排名中居中。图3：螺纹指数和线材指数09年走势对比图线材指数09年走势34004877330342583510300035004000450050002009.3.276.309.2512.31数据来源：文华财经单位：元/吨图4：螺纹和线材09年涨幅对比图二、钢材期货成交情况虽然螺纹钢期货和线材期货的走势大体相同，但成交情况却有天壤之别。图5：螺纹钢期货09年成交量变化图各品种走势对比-40%0%40%80%120%160%2009.1.55.68.2812.28来源：格林期货螺纹钢指数线材指数各品种涨幅对比24.73%25.27%线材螺纹钢0%50%100%150%来源：格林期货图6：线材期货09年成交量变化图在两个品种上市首日，总成交量达到46.7万手，其中螺纹钢成交36万手，占钢材期货总成交的77%。随着交易的继续，螺纹钢成交越来越活跃，成交量逐渐放大。成交量最大时，螺纹钢日成交达到524.8万手（10月19日），是刚开盘时的15倍。相比之下，线材成交量则逐渐萎缩，12月25日的日成交量仅为1244手。3月27日上市首日，螺纹钢成交量是线材成交量的3.4倍。从6月底开始，该比值开螺纹钢成交增速显著01002003004005006002009.3.276.309.2512.31来源：格林期货单位：万手线材成交逐渐萎缩0246810122009.3.276.309.2512.31来源：格林期货单位：万手始迅速增长，12月初时，螺纹钢成交量达到了线材成交量的1300倍。之后该比值迅速回落，12月31日的成交量比值为534。图7：螺纹钢和线材期货09年成交量比值变化图螺纹钢和线材的成交量有如此大的差距，其实并不令人意外。如果两个相似的期货品种一同上市，往往其中一个品种成交较活跃，而另一个品种成交清淡。目前市场上有三对相似的期货品种在交易，分别是大商所的两个大豆品种：豆一-豆二，郑商所的两个小麦品种：强麦-硬麦，以及上期所的钢材品种：螺纹钢-线材品种。下面是这三对品种09年的成交量比值：图8：国内相似品种期货09年成交量比值图可以看出，每一对品种的成交量差异都十分显著的。需要注意的是，我们使用的是09年全年成交量做比值计算，因此螺纹钢-线材的比值为147.96，而从钢材品种成交量比值的走势图上可以看出，其主要波动区间应在500-1000之间的范围内。螺纹钢的成交量不仅增速快，同时在整个期货市场中的比重也越来越大。下图是螺纹螺纹钢与线材成交量相差悬殊0500100015002009.3.276.309.2512.31050010001500螺纹...
