对股票期权激励机制的思考股票期权制是一种激励与约束对称的制度安排如果公司运行得好公司股票升值期权持有人即可获得收益；公司经营不善则股票下跌期权持有人的未行权的股票就发生贬值就会使期权持有人的财富缩水对期权持有人来说就是一种风险如果处于后一种情况公司经理人的个人利益与公司的整体利益都将遭受损失在这种时候公司经理人一般都会积极主动地去挖掘潜力开拓市场调整营销策略加强技术攻关提高产品质量降低成本费用提高企业的盈利能力经理人的行为动机完全是一种自觉的而非强制性的这就是财富魔力所发挥的作用一、股票期权在激励之后的反作用股票期权具有激励机制的积极作用但当财富与个人挂钩而且数额巨大时将导致人们逐利和贪婪心理的膨胀由于股票期权是持有人在未来的特定时间可以按预先所规定的认购价购买一定数量的本公司的股票所以认购价与股票市价之间的差距越大期权持有人的利益就越大不断推高的股票市价就会使期权持有人的财富不断增加由此可见期权持有人拿回家的钱与他们将股价推高直接有关正是这种关联性使公司管理层作假产生了内在的驱动力美国接二连三揭露出来的大公司会计造假案将股票期权这一历史功臣也拉入会计欺诈的是非中其原因主要表现在以下几个方面1
股票期权的泛滥实施激励机制的反作用加大据《纽约时报》的统计2000年有325家美国大公司给予内部高层经理人的认股权利益相当于公司税前利润的20%如此高比例地分配股票期权将会打乱市场对公司赢利能力的合理预期在美国由于存在“弱股东强管理”的问题CEO的权利过大公司治理中的约束机制弱化内部人控制问题也相当严重经理人自己确定期股期权比例甚至出现了公司效益下降但经理人报酬大幅上升的反常现象由于股票期权制度的泛滥实施没有有效的监督机制的约束使公司财富过快地集中于少数高管人员手中这不仅加大了高管人员与普通员工之间的报酬鸿沟而且会诱导上市公司管理层过分关注本公司股票价格的波动这种过分的关注将使激励机
