BC电信公司理财方案BC电信理财方案在BC电信案例中，我们应计算出最小融资成本，确定最佳融资结构，设计出最合理的融资方案。从而提高资本的利用率。我们认为，此方案的设计需要计算组成公司资本的各个资本成本，对它们进行成本比较及评价各种融资。然后通过对边际成本的计算，对现有资本结构进行分析，对BC电信的资本结构做出合理的设计。一、计算个别资本成本据材料可知，BC电信公司涉及的资本主要包括：流动负债（商业信用）、商业票据、长期借款、长期债券、优先股、普通股、留存收益（所得税率=48%（93年损益表计算））1、商业信用。资本成本为0，可以不予考虑。2、商业票据。平均利率为6.56%，所以其资本成本视为6.56%3、长期借款（银行贷款）由公式，KL=i（1-T）/(1-f)式中：KL=长期借款资本成本，i=长期借款利率，T=企业所得税，f=筹资费用率，银行借款的基本利率为8%，假设不存在筹资费用，所以KL=8%×（1—48%）=4.16%4、长期债券由公式，Kb=Ib(1-T)/(1-fb)式中：Kb=长期债券成本，Ib=长期债券利率，即9种已发行的债券的平均利率10.75%，fb=长期债券筹资费用率为10.34%，所以Kb=10.75%×（1—48%）=6.23%5、优先股优先股,需定期按固定的股利向持股人支付，其公式为：Kp=Dp/Po(1-f)式中：Kp=优先股资本成本，Dp=优先股股利，Po=优先股的面值，f=筹资费用率，所以，Kp=50×6.1%/50×（1—3.5%）=6.32%6、普通股根据材料，普通股的定价可以采用资本定价模型对其计算。,Ks=Rf+β(Rm-Rf)式中：Ks=普通股资本成本，Rf=无风险报酬率6.29（国库券的利率）β=0.7，Rm=市场平均报酬率=10.88%所以Ks=6.29%＋0.7×（10.88%—6.29%）=9.5%筹资费用率f=5%普通股资本成本Ks=9.5%+5%=14.5%7、留存收益其资本成本是一种机会成本，因此企业使用这部分资金的最低成本应与普通股资本成本相同，唯一的差别就是没有筹资费用，但材料中给出公司过去5年中平均权益回报率为13.5%，我们认为应将此看成是公司股东愿将其留在公司的资本成本，故其资本成本为13.5%二、不同融资方式比较及评价（一）、商业票据和流动负债，其主要产生于商业信用及商业活动中签发票据，对于我们方案的设计可以暂时不予以考虑。（二）、长期借款（4.16%）优点：1.筹资速速快2.筹资弹性大3.筹资成本低4.具有杠杆作用缺点：1.借款的限制条件多2.筹资风险较高3.筹资数量有限（三）、长期债券（6.23%）优点：1.资金成本比较低2.可保障股东的控制权3.可获得财务杠杆收益4.便于调整资本结构缺点：1.增加企业的财务风险2.限制条件较多3.所筹集数量有限（四）、优先股（6.32%）BC电信很久未发行，且其对发行来说吸引力较小，买方收益也不高（6.1%），可暂不考虑。（五）普通股（14.5%）优点：1.没有固定到期日期，不需归还。2，没有固定的股利负担。3，筹资风险小。4，增加公司的举债能力。缺点：1，资本成本高。2，分散公司的控制权。3，降低每股收益。（六）、留存收益（13.5%）优点：1.资金成本较普通股低；2.保持普通股股东的控制权；3.增强公司的信誉。缺点：1.筹资数额有限制；2.资金使用受制约。三、公司原有的资本结构及财务状况分析1、原有资本结构通过分析材料，我们得到以下数据，将其进行整合，如下表：【表1】方式金额（百万美元）比重资本成本商业票据531.3%6.56%流动负债（商业信用）344+129=47311.5%0长期借款长期债券172441.9%（0）4.16%（0）41.9%6.23%优先股1383.4%6.32%普通股99524.2%14.5%留存收益（盈余73017.7%13.5%公积）合计41131—2、财务状况分析通过我们小组的计算机分析，我们认为BC电信公司的财务现状有以下几个指标可以反映：（1）BC电信公司有资格获得利率为8%的贷款以及由资产负债表可知，BC电信公司的举债能力是很强的。（2）BC电信公司所得税过高为48%，所以其抵税作用不容忽视。（3）BC电信公司的长期负债占固定资产的比重是48.52%，所以也可以说明公司的债务偿还能力还有很大的潜力。（4）BC电信公司负债率=负债总额/资产总额=（53+344+129+1724+138）/4113=58%，虽然接近最优值，但我们认为其资产组合并非最优结构。（5）固定资产净值占总额的比重=3553/4113=86.4%，固定资产占了很大比重，...
