分论五资金结构和投资者结构的战略调整：从纯内资市场到内外资并重的市场摘要资金结构和投资者结构的调整是资本市场战略转型的重要内容。本分论首先回顾了对外开放进程中的我国资本市场资金结构和投资者结构的变迁轨迹,梳理了我国资本市场各类机构投资主体的发展现状及评价,并通过分析成熟市场经济国家的经验,得出资本市场的资金结构和投资者结构具有机构化趋势和国际化趋势。基于以上研究，我们最终提出，未来中国资本市场在资金供给政策上应该遵循两条基本的路径：第一，就中国金融体系的内部资源来说，必须超常规模地发展机构投资者，发展以集合投资为特征的证券投资基金，逐步扩大商业保险资金（主要是寿险资金）和社会保障基金进入市场的比例，积极稳妥地发展从事基于资本市场资产管理、具有私募性质的投资基金。第二，就中国金融体系的外部资源来说，必须从投资角度开放资本市场，吸引更多的外国投资者进入中国资本市场。成熟的外国投资者的进入能够给中国资本市场带来增量资金，同时，这些投资者也可能以其成熟的投资理念影响中国投资者的投资行为以其对创新性产品的需求推动中国资本市场的创新发展。AbstractTheadjustmentoffundsandinvestorsstructureisimportantforthestrategictransformationofthecapitalmarket.Thistopicfirstreviewsthetransformationprocessofthefundsandinvestorsstructureinchina’scapitalmarketduringopeningup,andsummarizesandevaluatesthestatusquoofthedevelopmentofvariouskindsofinstitutionalinvestors.Afteranalyzingtheexperienceofcountrieswithmatureeconomy,wefindthatthefundsandinvestorsstructureofthecapitalmarkethasthetrendofinstitutionalizationandinternationalization.Basedontheabovestudy,wearguethatChinacapitalmarketshouldfollowtwoguidelineswithrespecttofundsupplypoliciesinthefuture:Firstly,intermsofinternalresourcesofChina’sfinancialsystem,weshouldenergeticallypromotethedevelopmentofinstitutionalinvestorsandsecuritiesinvestmentfundsfeaturedincollectiveinvestment,graduallyincreasetheratioofcommercialinsurance(mainlylifeinsurance)fundsandsocialinsurancefundsintothemarket,andactivelyboostthesteadydevelopmentoftheinvestmentfundswiththecharacteristicsofassetmanagementandprivatefunds.Secondly,intermsoftheexternalresourcesofChina’sfinancialsystem,weshouldopenthecapitalmarketfromtheinvestmentside,aimingatattractingmoreforeigninvestorstoChina’scapitalmarket.Ontheonehand,theentryofmatureforeigninvestorswillbringincreasedfundstoChina’scapitalmarket.Ontheotherhand,theseinvestorsmightalsoinfluenceChineseinvestors’behaviorswiththeirmatureinvestmentconceptsandacceleratethecreativedevelopmentofChinacapitalmarketwiththeirdemandfortheinnovativeproducts.对中国资本市场来说，从2005年4月29日开始至今经历的是一段极不平凡的时期，即将结束的股权分置改革以及一系列涉及资本市场基础制度变革的改革不仅是中国资本市场发展进程中里程碑性质的事件，更为中国资本市场发展奠定了良好的基础，参与者以极大的热情将美好的憧憬赋予中国资本市场的未来。然而，要建立一个充满活力与弹性的中国金融体系，离不开资本市场的健康快速发展，中国资本市场必须进行战略转型。在实施战略转型的过程中，除了改善上市公司结构、丰富交易工具、构筑良好的制度体系外，一个决定性因素就是实现资金来源的国际化、投资主体的机构化，在市场上形成一批经营稳健、资金实力和管理能力强大的机构投资者群体，以吸引越来越多的国内外资金，提高储蓄向投资的转化效率，提高资源的配置效率。机构投资群体与市场发展之间不仅是一种相互依存的关系，更是一种作用与反作用的关系，在市场发展的初级阶段，更多地是要靠规范、引导、推动，着力培育，从而形成一种市场发展与投资者壮大之间的良性循环关系，并最终使中国资本市场成为全球重要的金融资源交易场所和财富聚集与增...
