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東吳大學會計所國內外金融市場台灣創業投資公司之績效評估1999-2001指導教授：鍾俊文教授學生：郭峻韶90352005目錄第一章創業投資事業之介紹…...…………………………..2第一節創業投資之定義與特質第二節創業投資事業之經營型態第三節創業投資之經營活動與決策程序第四節創業投資之投資事業階段第五節投資收回第二章台灣創業投資產業結構分析………………….......12第一節台灣創業投資事業之發展歷史第二節台灣創業投資事業之設立機制第三節台灣創投業之現況第三章台灣創業投資公司的績效評比…………………....22第一節績效評估模式之建立第二節評比結果與分析第四章台灣創業投資事業之機會與限制………………….29第一節台灣創業投資事業之機會第二節台灣創業投資事業之限制第三節台灣創投事業完善的關係網路第五章台灣創業投資產業之未來發展趨勢………………..33參考文獻第一章創業投資事業之介紹第一節創業投資之定義與特質「創業投資」的英文原文為「VentureCapital」，本意為「風險性資金」。當初政府將此機制引進台灣時，考慮「風險」二字可能帶來負面的看法與影響，同時基於此機制主要為投資早期初創的高科技事業，因而將其命名為「創業投資」，以利此機制的引進與發展。根據「創業投資事業管理規則」第三條，所謂創業投資事業，係指符合下列三款規定之股份有限公司：1、財政部同意從事創業投資業務。2、以對國內外科技事業或國內外其他創業投資事業投資經營為專業。3、對被投資事業直接提供資本，並協助經營或監督。早期美國創業投資專家PatrickLiles給創業投資作了以下定義：1、一種投資在任何風險財務上之活動。2、一種投資在沒有經過任何證明之想法、產品或剛起不知情況，及種子基金。3、一種從傳統公開或商業來源也不容易取得資金情況下之投資活動。故所謂創業投資事業，係指募集風險性基金的公司法人，聘請專業經理人，即所謂創業投資專家（Venturecapitalists），協助提供資金予具高風險性、高成長潛力的新創事業，並於投資後提供其必要的建議與服務，參與經營管理，使得被投資事業得以健全經營和迅速成長。因前述之高風險性的新創事業，通常一般投資者和傳統金融機構不願意提供資金，創業投資事業的存在，剛好彌補這方面的不足。而創業投資家甘冒高風險進行投資的最大誘因乃是可於被投資事業經營成功後，安排其上市上櫃或購併等方式，出售其所持有的股權以獲取高額的資本利得，之後再將資金投資於另一新創事業，或將利潤分配歸還於股東，如此週而復始地進行長期投資。創業投資事業存在的意義與價值，亦可由中介理論（theoryoffinancialintermediation）加以說明：因在一般投資市場所產生的資訊不完全的現象，使得投資人無法利用手中的不完全資訊充分瞭解投資案的品質，並且加上找尋投資案的成本負擔，為了避免投資損失，投資人寧可退出市場，而接受其他報酬較差的投資方案。創業投資事業因本身結合資金、技術與人才，具有專業能力，因此能擔任稱職的中介角色，協助投資人選擇適當而較高報酬的投資案，提高投資人的收益並使社會資源的分配達成最佳狀態。第二節創業投資事業之經營型態在考慮我國客觀環境需要，同時保有創業投資公司應有之彈性，原則上可採取下面五種的經營型態：（一）在國內成立創意投資公司，投資國內高科技事業：（圖1-1）由國人自行投資或中外合資方式籌集資本，並投資國內高科技事業。由國人自行投資或中外合資創業投資事業國內科技事業圖1-1創業投資事業之經營型態一（二）國人自行投資或中外合資，並直接投資國外事業：（圖1-2）在國內設立創業投資公司，除了在國內從事有關之創業投資業務之外，並在國外尋找相關之科技事業，直接參與投資，朝與該科技事業建立關係，並將技術移轉至國內。由國人自行投資或中外合資創業投資事業科技事業科技事業圖1-2創業投資事業之經營型態二（三）在國內成立創業投資公司，投資國外創業投資公司：(圖1-3)由國人自行投資或中外合資創業投資事業國外國內創業投資事業科技事業科技事業圖1-3創業投資事業之經營型態三（四）交互投資：（圖1-4）由國內創業投資事業和國外創業投資事業作等額或不等額的交互投...