作者刘丽荣关键词金融危机欧洲央行金融一体化出版人中国欧洲学会网站出版时间2010-1-27中文书名金融危机与欧洲金融一体化研究英文书名FinancialCrisisandEuropeanFinancialIntegration成果形式论文文本格式Word金融危机与欧洲金融一体化研究□刘丽荣（复旦大学欧洲问题研究中心副研究员）内容摘要：基于欧洲央行的超国家结构和欧洲金融一体化的背景，欧洲央行和欧元区各国政府在此次金融危机中面临的主要问题与应对策略，与其他主要西方经济体相比，具有一定的特殊性。金融危机显示出金融一体化建设对于欧洲经济发展的重要性，也暴露出欧洲货币联盟固有的矛盾与问题，主要表现为欧洲央行的自主性问题、成员国的货币政策自主权问题，以及成员国的结构性差异问题。本文从欧洲央行应对金融危机的主要措施入手，探讨欧洲金融一体化面临的挑战与机遇。关键词：金融危机欧洲央行金融一体化Abstract:Incontrasttothenationalcentralbanksofthemajorwesterneconomies,theEuropeanCentralBank(ECB)isbasedonasupra-nationalstructure.TheECBappliesaspecialstrategytoaddressthefinancialcrisis.TheactualfinancialcrisisshowsthatfinancialintegrationisimportantforastableeconomicdevelopmentinEurope,buthasalsoexposedtheinherentcontradictionsandproblemsoftheEuropeanMonetaryUnion(EMU).ThemainproblemsaretheautonomyoftheECB,themonetarypolicyautonomyoftheEMUmemberstates,aswellastheirstructuraldifferences.ThisarticleattemptstoanalyzetheECB´scountermeasurestodealwiththefinancialcrisisandexplorethechallengesandopportunitiestotheEuropeanfinancialintegration.Keywords:FinancialCrisis,EuropeanCentralBank,EuropeanFinancialIntegration过于宽松的货币政策、注重短期效益以及监管缺位下的无节制金融创新，是2008年全球金融危机爆发的三个主要原因。综观西方主要经济体中央银行的救市措施，主要有两个手段：降低基准利率，实行定量宽松货币政策。实施廉价货币政策，对于摆脱经济体现阶段的经济衰退具有一定的作用，但是这种饮鸠止渴的做法意味着未来更大的风险。欧洲央行在此次金融危机中的表现，一度被批评为过于保守：在美国、日本和英国相继采取“零利率”和定量宽松货币政策后，欧洲央行的利率决策一直处于滞后状态。经过一段时间的挣扎，欧洲央行最终不得不效法美联储的廉价货币政策，在八个月内七次下调基准利率，基准利率从2008年7月的4.25%降至2009年5月1.00%的历史最低点。在投入巨大的财力物力和长期准备之后，欧元区各国在2007年实现了国际金融监管机制的艰难转型，开始实行更为严格的国际金融监管体系——巴塞尔协定II。但是作为协定的最初倡议方，美国拒绝将这一协定纳入自己的金融法律体系。在多种国际金融监管体系并存的情况下，巴塞尔协定II防范经济危机的功能大打折扣。2008年全球金融危机爆发后，巴塞尔协定II成为欧元区企业再融资和政府救市行动的严重障碍，欧洲经济复苏步履维艰。本文从欧洲央行应对金融危机的主要措施入手，探讨全球金融危机背景下欧洲金融一体化面临的挑战与机遇。一欧洲央行在金融危机中的表现与应对策略作为负责欧元区统一货币政策和欧元发行的超国家机构，欧洲央行的货币政策战略主要建构于两个支柱1：其一，控制货币供应量，保持欧元区的物价稳定；其二，根据欧元区工资、汇率、利率结构曲线、实体经济参数、金融政策指标、物价和成本指数，以及行业调查和消费者调查等指标，对欧元区未来的物价发展趋势进行预测，当区内外经济出现波动时，中央银行能够及时做出反应。早在危机爆发之前，欧洲央行在2005年的一份分析报告中就已经指出，信贷和流动性的急遽扩张以及风险低估，可能危及全球金融体系2。2007年8月美国第一波次贷危机冲击欧洲时，欧洲央行立即采取微调措施，投入950亿欧元3作为附加流动性，用以支持欧元区银行业内市场的稳定。虽然美联储在此期间不断下调基准利率4，欧洲央行始终能够坚持独立自主：从2007年6月至2008年7月，基准利率在长达一年多的时间一直维持在4.0%的水平。在此期间，欧元区的通货膨胀率...
