第1页共6页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共6页货币、金融与宏观经济均衡模型李红刚北京师范大学系统科学系北京100875摘要：本文首先是对货币、债券和股票供求行为的一个基本抽象。在此基础上，讨论了三种金融资产市场价格行为及其对宏观经济的影响。文章给出了宏观经济均衡存在及唯一性的条件，并对均衡进行了比较静态分析，得到不同货币、财政政策对宏观经济均衡的影响。关键词：金融资产、市场均衡、宏观经济分类号：F2211、金融资产这里讨论的三种金融资产分别是政府发行的货币、政府和企业发行的债券以及企业发行的股票。同时，为讨论方便，本文把商业银行存贷款也作证券化处理，把实物投资都股份化。本文中货币相当于基础货币，其名义存量用M表示，实际存量为M/p，其中p为总物价水平。债券包括政府债券和企业债券，两者都被假定为每期每张债券支付一个货币单位利息的“永久债券”，且发行者有权随时按市价回购。设未清偿企业债券存量为Bf，未清偿政府债券存量为Bg，则当期总债券存量为B=Bf+Bg。股票当期存量设为Q，价格为s，实际市价总值为sQ/p。2、经济部门本文经济系统的三个行为主体分别是家庭部门、企业部门和政府部门。企业是生产和投资主体，其总产出为Y。在Y的税后净额Yn中，工资所得为(1−ρ)Yn，资本所得为ρYn−B−1f/p，（注：含时变量xt记为x，xt+1记为x+1，第2页共6页第1页共6页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共6页xt−1记为x−1，下同。）债权所得为B−1f/p。在资本所得中，A=θ(ρYn−B−1f/p)留作企业积累，剩余向股东分红或派息。企业投资为I，其资金来源为企业自身积累A，发行ΔBf新债券和ΔQ新股票所得资金，即A+ΔBf/(ip)+sΔQ/p=I此式也反映了企业部门的预算恒等式。其中企业预算赤字I−A分别用两种方式外源融资：ΔBf/(ip)=β(I−A)sΔQ/p=(1−β)(I−A)式中β为企业融资决策因子。企业投资行为满足投资方程I=I(q,K−1)=f(q)K−1,f'(q)>0式中q=sQ−1+B−1f/ipK−1对应托宾的“q”[1]。K表示当期资本存量，I=K−K−1。政府部门可以看作一个合并的中央银行和财政当局。政府部门总支出为G，扣除转移支付和政府债务利息支出后的总收入（净税收）为T=tY。则Yn=Y−tY。政府财政政策考虑政府支出和税收的规模，以及为弥补财政赤字G−T而需要采取的货币融资和债务融资的流量，以满足国家自然基金资助(No：79990580,70071037)联系作者：李红刚。E-mail：hg.li@263.net。Tel：010-62207778第3页共6页第2页共6页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共6页T+ΔM/p+ΔBg/(ip)=G政府的货币政策特别考虑货币量的规模，并通过公开市场业务进行适时调节。设公开市场业务投放的货币量为z，则ΔM/p=α(G−T)+z/pΔBg/(ip)=(1−α)(G−T)−z/p其中α表示赤字融资的政策参量。家庭部门是经济系统中的消费和储蓄主体。家庭的实际收入H包括工资、利息和股息，即H=(1−ρ)Yn+Bf/p+ρYn−A−Bf/p=Y−T−A该收入被用于消费C和储蓄。而储蓄进一步用于货币、债券和股票的增量，三者分别用ΔDM、ΔDB、ΔDE表示。则家庭部门预算恒等式为H=C+ΔDM+ΔDB+ΔDE此式右边四项反映了家庭部门的消费储蓄决策和资产组合决策，该组决策取决于三种资产实际收益率^r=(rM,rB,rE)、家庭收入H和家庭资产余额W=M−1/p+B−1/(ip)+sQ−1/p。而且C=C(^r,H,W),C^r'<0,CH',CW'>0ΔDM=DM(^r,H,W)−M−1/pΔDB=DB(^r,H,W)−B−1/(ip)ΔDE=DE(^r,H,W)−sQ−1/p其中，∂Dj/∂H,∂Dj/∂W,∂Dj/∂rj>0(j=M.B.E)∂Dj/∂rk≤0(j≠k,j,k=M,B,E)3、资产市场的均衡市场作为资产供给和需求的汇合点，一方面确定资产价格，另一方面通过价格引第4页共6页第3页共6页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共6页导资产配置。三种资产市场均衡要求ΔDM=ΔM/pΔDB=ΔBf/(ip)+ΔBg/(ip)ΔDE=sΔQ/p利用这三个均衡条件和前面所述三个部门的预算约束方程，可导出产品市场均衡条件Y=C+I+G因此，三种资产市场均衡包含了产品市场均衡，或者说反映了宏观经济总体均衡。记xe=E[xt+1|t]为本期对...
