私募研究月报2011年9月30日内容导读2011年9月份，受外围市场影响，上证指数继续下跌，一度突破2400点，全月跌幅达7.70%，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。公募、私募表现两重天，公募平均损失9.76%，低于大盘。私募同期下降5.86%。私募收益差异依旧巨大，负向分布方向出现“肥尾”现象。私募短期收益排名波动巨大，中长期净值排名逐步显现规律。私募平均仓位有所下降，近60%私募仓位保持在5成仓位。私募重仓股披露，逾三成A股公司“前十大”出现私募基金。电子信息成为阳光私募最为青睐的板块。公募、私募发行规模均有下降，9月仅发行7只非结构化阳光私募，平均募集规模4500万，环比下降37.24%，相较7月下降6成。9月回顾总结1市场总览9月股市继续下跌，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。上证指数、沪深300全月收盘价格9月下行7.70%与8.93%。基金市场方面，公募基金与私募基金虽然都遭受不小的损失，但两者境遇两重天，公募损失超过大盘，下跌近百分之十，而同期私募只下降5.86%，远好于大盘与公募。公募、私募及市场回报对比图-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%-7.70%-8.93%-9.76%-5.85%私募公募HS300上证数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月30日虽然市场表现不尽人意，国家政策法规上却有一些好消息。吴晓灵介绍，《基金法》修改草案在全国人大财经委员会全体委员会上做了讨论之后，已经原则通过，再做一些修改之后将提交财经委主任办公会讨论，然后就会通过全国人大正式向国务院提出征求意见。当国务院的意见回到全国人大之后，将提交全国人大常委会进入审议程序。如果这项法案通过，将会对基金的定位更加准确，为投资者投资基金增加了信心。其次，第三方基金销售机构资格申请即将开闸，中国证监会9月29日发布了《证券投资基金销售结算资金管理暂行规定》(简称《暂行规定》)，并2011年10月1日起施行。这意味着基金销售的法规已基本完善，在具体的实施细则出台后，有意申请基金销售资格的机构就可以开始申报。该销售渠道的开闸也将为基金销售打上一针强心剂。同时也标志着第三方机构话语权的提升。2私募收益分析2.1收益分布分析9月中，近80%的阳光私募基金跑赢大盘，这主要是得力于私募灵活的仓位控制与风险控制的提升。从下图私募9月回报率分布可以看出阳光私募收益分布的9月特点：收益分布广，不对成，负向分布方向出现“肥尾”现象。最高与最低收益之间相差24个百分点，同时，集中了63.37%阳光私募的[-7,-1]收益区间，最高与最低收益也存在6个百分点的差异。从整体分布上看，阳光私募的回报率并无明显统计规律，这表现出不同基金之间投资策略的显著差异性。-15-14-13-12-11-10-9-8-7-6-5-4-3-2-101234回报率（%）01020304050607080901009月阳光私募回报率分布频数数据来源：北京展恒理财基金研究中心数据截止：2011年9月30日在-7%~-1%区间内的私募占总数的60.02%,这跟我们调研显示私募63.37%的基金9月平均仓位在3至7成的分析结果相符。值得关注的是在-1%到1%区间内，也集中了15.23%的私募基金，集中在此区间的基金，仓位一般在三成以下。另外，相对于回报率在1%以上的私募基金，回报率小于-11%的基金要多出不少，其中部分原因是这些基金依旧维持着8月建立的高仓位，依旧保持对市场回暖的判断。2.2私募收益排名9月净值排名中，排名靠前的分别是荣威一号，金星1号，景良能量1期、思考一号以及星石系列产品等产品，通过跟之前的收益排名对比，这些都是中长期排名中的“新面孔”，研究发现，这一系列中除景良能量1期之外都属于一致波动的保守型基金，在9月大幅退潮的市场行情下，才得以浮上月收入前十。景良能量1期净值变化过于激烈，净值曾一度跌破60大关。本月基金的排名，反映了私募基金一贯的短期净值排名变化剧烈的特点。私募基金属于中长期投资，中长期表现更能反映基金的管理能力，同时，由于私募的封闭期一般都在半年以上，因此1年期回报最接近普通私募投资者实际投资回报。由于篇幅有限此处仅是局部排名。《理财有道》2011年第4季度有完整版。排名近一年回报(%)1泽熙瑞金1号44.012德源安战略成长1号41.873展...
