第1页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共13页中国推行抵押贷款证券化的理性思考及制度安排近几年，伴随住宅市场的发展，银行降息政府让利，我国的个人住房抵押信贷有了长足的发展。到2002年底，个人住房抵押信贷余额有望突破8000亿元，将分别占GDP和银行信贷比重的8%和7%左右。而个人住房信贷收益稳定和违约率低（目前仅为1%）的特点，使之成为各商业银行优化资产结构的理想选择。表1个人住房抵押信贷增长情况（单位：亿元）19971998199920002001个贷余额281.36710.051576.473684.456380占GDP比重0.00380.00820.01680.0370.0791占银行信贷的比重0.00380.00910.01920.0410.0665资料来源：中国人民银行和中国统计年鉴各期。然而，在可喜的成绩面前我们不能不看到：一方面，国有商业银行控制着全社会70%左右的金融资产，虽有开拓住房信贷的积极性，但是，长期以来承担的诸多政策性业务，造成资本金不足、资产质量低下，已成为信贷扩张不可逾越的障碍。另一方面，中小股份制商业银行，受制于金融市场不发达融资渠道单一，贸然涉足“借短贷长”的抵押信贷业务，无疑会加大流动性风险和利率风险。在我国的抵押保险制度不健全的情况下，这些在一定程度上都加大了开拓住房信贷业务的难度和风险。在未来的21世纪，住宅将成为拉动国民经济增长的重要产业之一。居民消费结构的升级换代，城市化进程的加快，都会释放出巨大的住房需求、资金需求，那么，如何通过抵押贷款证券化等金融制度与工具创新，扩大住宅融资的渠道，降低金融风险；如何有效的抑制房地产泡沫，积极引导信贷资金有序地向市场潜力巨大的普通居民住宅的投资与消费转换，则是我国住宅金融业发展急待解决的问题。一、推行抵押贷款证券化的现实意义抵押贷款证券化，是以一级市场上抵押贷款组合为基础发行抵押贷款证第2页共13页第1页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共13页券的融资行为。正如美国著名经济学家莫迪格利亚尼指出的：“资产证券化真正的意义并不在于发行证券本身，而在于这种新的金融工具彻底改变了传统的金融中介方式，在借款人与贷款人之间，架起了更有效的融资渠道。”在美国，这种新型的融资方式被称之为结构性融资(structuredfinance)。结构性融资与传统间接融资的最大区别在于：１）结构性融资是以传统的银行贷款为基础发行抵押贷款证券，将不可流动的金融资产转化为可流通的证券，从而降低了金融中介机构的诸多风险，提高了资产的流动性。２）结构性融资是将金融资产按其特点（期限、利率、信贷品种）分解、细分、重新组合、重新定价和重新分配风险与收益，通过对金融中介初级产品的一种深加工，以实现提高金融产品质量、信用等级和分散风险的目的。３）结构性融资不仅是对银行的资产分解，也对银行的中介功能进行分解，即将过去由银行一家承担的发放抵押贷款、持有贷款和回收贷款本息等业务，转化为多家金融机构和机构投资者共同参与的活动，将传统的由“借款人－金融中介机构－储蓄者”形成的信用链条，延长为由众多家金融机构、投资者参与的更长的信用链，从而降低、分散或化解了金融风险（见图1）。图1住宅融资信用链那么，在我国积极地探讨和引进这种新的融资机制，其主要的社会和经济意义在于：（1）通过将非流动性抵押贷款转化为可流通的证券，银行不必再为资金被长期占压在高风险投资上而忧心忡忡了。（2）改善了银行的资产负债结构。住宅抵押贷款是一种期限长、流动性差的信贷业务，因提前还贷或拖欠贷款造成贷款现金收入流突然的改变，而银行又很难在短期内对负债结构做出相应的调整，这常使银行蒙受资产负债不匹配、利率倒挂等风险。抵押贷款证券化为金融机构顺应变化的市场环境，及时调整自己的资产负债结构提供了有效的途径，使之在竞争中立于不败之地。（３）提高了银行的资本利用率。根据巴塞尔协议，金融机构需在资产风险等级加权平均的基础上建立风险资本储备金。这意味从事高风险的住宅信贷业务，银行的资本金也要相应的提高。而抵押贷款证券化能够使银行从容地通过出售高风险资产，降低资产结构中高风险...
