训练三十三：EXCEL函数在债券投资中的应用举例VIP免费

训练三十三：EXCEL函数在债券投资中的应用举例在债券投资过程中，投资者往往会思考下列问题：①在债券发行日，按照债券的基本情况，若以当前的发行价购入，持有到期将会达到多少收益率？②在债券的上市日，按照债券的基本情况，结合当前社会必要报酬率，上市日的开盘价大约在什么范围？在多少价格之间波动？③在债券上市之后，若按当前的市场价格购入，持有到期将会达到多少收益率？若以投资者自身的期望的投资报酬率为标准，该债券在投资者心目中的最高价格为多少？④在投资者持有债券后，债券价格发生较大的波动，投资者想在当前的价格上应如何操作，是继续持有还是落袋为安？⑤债券投资的最大风险主要是利率风险，在存在加息或是减息预期时，债券市场价格将会产生多大变动？上述问题，都是投资者在债券投资时经常要思考的问题。在EXCEL函数的支持下，这些问题的解决变得方便快捷。我们可以利用EXCEL建立一个债券投资的决策分析体系。（一）债券发行日：要不要在发行日进行债券投资？投资机构对上汽债的保守估计的收益率为6.8%~7.2%1。我们将该数值区域作为投资者期望报酬率的上下限区间。利用PV函数在单元格B5中键入“=PV（B1,B2,B3,B4）”，见表中C列公式，即可求出发行日该债券的价值为71.22元，见表4。若在单元格B1中键入7.2%，则债券的价值为69.68元。即按照当前投资者期报酬率在6.8%~7.2%计算，该债券的价值在69.68~71.22元区间内。也就是说，随债券附送的3.6份认股权证在二级市场的价值至少要达到28.78~30.32元（即发行价减去债券部分的价值），投资者才能达到其期望报酬率。如果投资者分析，该部分的认股权证在市场价格中会高于28.78~30.32元，则完全可放心认购该债券。也就是说，在发行日，投资者可以用不同的投资报酬率，利用PV函数估算债券投资价格，作为投资者是否投资或是投资时机的选择工具。表1上汽债发行日时估值ABC1投资者期望报酬率6.80%可以录入不同值，来测算投资债券的最佳价格。2债券期限63每期利息0.804到期本金1005发行日债券价值－71.22=PV（B1,B2,B3,B4）（二）债券上市日：债券上市参考价为多少？是否适宜投资?上汽债于2008年1月8日上市交易，这时，投资者往往会考虑上市的开盘价为多少？我们仍可以借助PV函数来求出上汽债上市日的价格，即求其现值。求现值首先得确定折现率，即投资者期望报酬率。由于债券上市交易是面对广大投资者，因此，选取的折现率应为社会平均报酬率。2007年12月5日至2007年12月20日我国发行的5年期凭证式国债，票面年利率6.34%。因此，可以将5年期的国债利率作为投资者平均投资报酬率。如果考1上汽63亿分离交易可转债今发行,上海商报,2007年12月19日,忻尚伦虑风险因素，投资者也可以给予一定的风险溢价，我们以投资机构对上汽债的保守估计的收益率为6.8%~7.2%作为投资者的投资报酬率。其次，投资者可利用DAYS360函数求出上市日到到期日之间的天数，然后将之换算成年数，再利用PV函数求出债券的现值，即为上市参考价格，见表5。表2上汽债上市日估价ABC1发行日2007-12-192上市日2008-1-83到期日2013-12-194上市日距到期日天数2141=DAYS360(B2,B3)5上市日距到期日月数71.37=B4/126上市日距到期日年数5.95=B4/3607投资者期望报酬率7.2%8债券估价￥－69.90=PV（B8,B6,0.8,100）表中B列中数值的计算公式具体参见C列相应的计算公式。在B列相应的单元格设置好计算公式之后，投资者只需要在单元格B7中录入其期望报酬率，债券的估价结果就随之计算显示。表中显示，在2008年1月8日上市日，若投资者期望报酬率为7.2%，在债券每期利息为0.80，持有到期的情况下，其债券价值为69.90元。投资者以等于或低于该价格购入债券，就可以获得或高于7.2%的收益率。若在B7单元格输入6.8%，则其对应估价为71.43元。也就是说，当投资者的期望报酬率为6.8%~7.2%时，该债券上市交易的开盘价预计会在69.90~71.43元之间进行波动。在上汽债上市的当日，该债券价格在70.10~70.85元之间进行波动。显然在预计范围之内。再次，我们用投资者个体的期望报酬率作为折现率，求出符合投资者获利目标的投资价位，然后静静等待这个债券价格出现，即可达到预期目标。（三...