如何评估银行股——杜丽虹VIP专享VIP免费

如何评估银行股：看转型价值摘自《证券市场周刊》2008年09月08日杜丽虹/文转型潜力是评估银行股价值的一个重要因素。从美国银行业发展的历史数据看，当前业务价值只占银行总价值潜力的1/3到1/2：转型中的银行估值水平可以是传统银行的2到3倍，即使在转型完成后，仍可享受50%左右的溢价。对于固守于“建网点、拉存款、放贷款”传统思维的中国银行业，谁能具有战略眼光，大胆转型，从而获得转型价值，仍是未知之数。资本市场取代银行成为整个金融系统的核心是金融体系演变的必然趋势，转型已是一种必然，是金融生态里适者生存的法则。转型的战略与潜力决定着银行的未来成长，也决定着银行的今天价值。转型也成为决定中国银行业生死存亡的大事——摒弃“建网点、拉存款、放贷款”的传统思维，找到自己的新定位，这不仅要有战略的眼光，更要有大胆的取舍。但目前，中国银行业所谓的转型仍是浅尝辄止，只是在传统存贷款业务模式下一些新业务的尝试，而美国的同行则早已先行一步，并转型得更为彻底。美国最古老的银行纽约银行，在上世纪90年代末抛却了所有的传统银行业务，变身为一家专门服务于资本市场的结算、托管和投资绩效评估银行，在整个金融价值链的专业化裂变与重新聚合中找到了自己的独特定位，成为全球结算托管领域的领头羊；同样有着悠久历史的传统银行梅隆公司，在2001年出售了所有的零售业务，释放了近半的风险资本，将这些资本重新配置到资产管理和财富管理领域，并在2006年成为最好的全球化投资管理银行之一。金融价值链的裂变与聚合决定了每个细分领域内的集中度将大幅提高，只有那些最有眼光和胆识的银行才能在这场金融变局中重新寻获最适合自己的新定位，并实现转型的价值。纽约银行在转型的高峰期曾创造了6.6倍多的市净率，是当时传统银行估值的3倍；而梅隆公司市净率也曾一度稳定在4倍水平，高出传统银行一倍。对于有着更高的成长，但也有着更大不确定性的中国银行业，眼前的增长并不足以欣喜，更重要的是未来的转型潜力。那么，招商银行(600036)会成为中国的梅隆公司吗？兴业银行(601166)会成为中国的纽约银行吗？工商银行(601398，1398.HK)庞大的网点如何成为转型的动力，而不是转型的负累？民生银行(600016)又该如何把中小企业融资服务与资本市场、私募市场嫁接？谁能获取转型部分的估值？我们拭目以待。纽约银行：百年转型纽约银行成立于1784年，是美国最古老的银行。成立之初，纽约银行曾独立支撑纽约的商业活动，并为美国交通系统的构建提供了大量资金，成为海运、铁路和地铁系统的主要贷款人。随着整个金融体系的演变，纽约银行一直在努力开拓新业务以适应新的金融环境：1832年开始为私人客户提供理财服务；20世纪初开始提供外汇服务，并进入了证券经纪领域；1922年收购纽约人寿与信托公司，延伸进入保险、信托领域；1933年首次把信托资产投入股票市场，进入投资管理领域；1988年并购IrvingTrust，拓展了证券服务业务……不过，直到上世纪90年代初期，纽约银行仍是一家以传统银行业务为主的银行，1990年时，利息收入占到其总收入的60%左右，并通过收购其他商业银行的分支来拓展业务——1992年收购了巴克莱银行在纽约的62个分支，1993年收购了NationalCommunityBanks的全部分支……进入90年代后半期，纽约银行在传统业务领域的拓展遭遇了新兴金融机构的冲击，公司战略发生重大转变，开始逐步退出存贷款业务，转而集中拓展资产服务和投资管理领域：1995年关闭了在纽约的抵押贷款发放机构并出售了全部的抵押贷款业务组合；1997年出售了信用卡业务；1999年出售了保理融资业务(该业务当年排名全美第二、加拿大第一)；2001年至2005年间又减少了41%的非金融企业贷款业务；2006年，用所有的零售分支(包括338个分支机构、70万零售客户和2000个中小企业客户、130亿存款和90亿资产)与JPMorgan交换公司信托业务，2007年3月又将合资抵押贷款公司49%股权出售——信贷从银行的主要产品变为其他金融服务的辅助服务，再到全部剥离出售，纽约银行在过去10年间彻底摆脱了传统银行定位。随着信贷业务的逐步剥离，纽约银行一般企业贷款头寸逐年下降，由1999年的接近18万亿美元降至2...