7.3.1经济附加值（EconomicValueAdded，EVA）EVA作为公司价值的衡量指标，克服了传统会计利润指标的局限性,较好地体现了“公司价值最大化”的理财目标,20世纪90年代中期以后在国外受到越来越多公司的重视并获得广泛应用.1.EVA概念的产生在7.2.3中介绍了根据公司的会计利润衡量公司的盈利能力的传统财务指标，这种指标存在的一个最大的问题就是无法准确地反映公司为股东创造的价值。它们存在两个缺陷：一是传统指标的计算没有扣除股本资本成本。二是传统指标的计算以财务报表信息为基础，而财务报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分失真。7.3公司业绩综合评价传统业绩指标的上述缺陷导致两方面的后果：一方面，采用传统指标衡量业绩的公司在追求传统指标的同时，可能会偏离“为股东创造最大价值”的目标，甚至会出现损害股东利益的行为；另一方面，股票价格是股东投资价值的市场表现，传统指标不能很好地反映公司为股东创造的价值，导致其与股票价格变化的相关性较差，利用传统指标进行证券市场投资分析和预测的效果也受到影响。鉴于传统指标的以上缺陷，在实践中，投资者和经理人员一直都在寻找最佳业绩评价指标，这种指标应与价值创造活动高度相关，尽可能客观，不受会计操纵的影响，并能兼顾长期和短期业绩评价，从而正确评价经理人员业绩。1974年，乔尔•斯特恩（JoelM.Stern）开始发表关于EVA的学术文章；1982年，SternStewart公司成立，EVA成为注册商标，EVA得到正式确立。EVA在国外目前发展得相当成形，许多国际知名公司都采用EVA财务体系来评价公司经营业绩，西方学术界也涌现出了大量的论文对其进行探讨，但在我国还是一个崭新的概念。2.EVA的基本原理EVA其实就是经济学意义上的税后净利润，等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。它不仅考虑了债务成本，还考虑了股本成本。从经济意义上来看，只有公司的投资收益大于它的资本成本时才能为投资者创造价值。为此，许多公司开始采用经济利润作为衡量公司的盈利能力的指标，其计算公式为：式中:EBIT（1－T）是税后营业利润;Kw是公司加权平均资本成本;C是公司年度投入资本，即债权人和股东在一定期间投入公司的资本额，可近似等于生息债务和股东权益账面价值之和。CKTEBITEVAw)1(（7-41）从计算公式可以看出，EVA在概念上与会计净利润相似，但对公司的全部资本均明确计算费用，而不仅仅是其债务利息。3.EVA基于GAAP的会计调整（1）对稳健会计影响的调整。（2）防止盈余管理的发生。（3）消除过去会计误差的调整。4.EVA财务管理系统（1）反映价值的业绩计量系统是指利用EVA对公司业绩作出最准确最恰当的评价，为此，在计算EVA的过程中，要对传统的会计数字进行一系列调整，使业绩评价结果尽量与经济状况相吻合。（2）管理流程和决策工具是指EVA的真正价值在于公司可以把它作为财务管理体系的基础，因为EVA财务管理系统密切关注股东财富的创造，并以此指导公司决策的制定和营运管理。从EVA的角度来看，提升公司价值有三条途径：一是更有效地经营现有地业务和资本，提高经营收入；二是投资预期回报率超出资本成本的项目；三是出售对别人更有价值的资产，或提高资金使用效率,加快资金流转速度，把资金沉淀从现存营运中解放出来。（3）基于价值的激励系统是指EVA可以作为一种很好的激励制度，使管理者在为股东着想的同时也象股东一样得到报偿。（4）追求价值的经营理念是指EVA使得公司的营运功能从同一基点出发，为公司各部门员工提供了一条有效沟通的渠道,自动引导和鼓励管理人员和普通员工为股东的利益思考和行事。【实例7-1】EVA管理实施步骤步骤1：在董事会和管理高层中形成对EVA管理的认同；步骤2：做出关于EVA管理方案的主要战略性决策（征得广泛认可）。如何确定EVA价值指标核算中心？如何核算EVA值？▲需要做哪些相关调整？▲部门资本成本和公司整体资本成本的对比。▲需要改变公司的会计体系吗？▲多长时间进行一次EVA核算？管理薪酬▲哪些人员首先进入EVA管理薪酬方案，未来需要逐步增加...
