VIE阵痛后的反思文：《投资与合作》何莎莎当《关于土豆网等互联网企业境外上市的情况汇报》的文章，在媒体的报道下引起资本界和互联网界的一阵轩然大波的时候，所有业内人士皆对VIE（VariableInterestEntities，可变利益实体）模式产生了恐慌。在支付宝事件中马云爆出了VIE秘而不宣的内幕之后，外资审查制度旋即将VIE纳入监管，也许VIE被禁眼下只是虚惊一场，但是这次过山车般的VIE事件犹如在行业内埋下了一颗深水炸弹。早在2006年，商务部下发《关于外国投资者并购境内企业的规定》，它就像是第一只落地的“靴子”，投资人日夜担心其细则也就是另一只“靴子”到底何时落地，外资创业投资基金担心不确定的政策未来带来的打击到底会多沉重。如今的氛围与当年《规定》出台时氛围颇为相似。由于《规定》要求境外壳公司收购境内关联企业必须报商务部审批，因此外资创业投资基金为了绕开商务部的审批而采用了VIE模式，VIE也就因此成为了中国企业境外上市的主要通道。5年后的今天，VIE模式由于支付宝股权转移之争而被推到台前，备受质疑，更是在外资创业投资基金、中国互联网企业以及其他涉及VIE的产业之中引起了强烈争议。因为VIE模式一旦被禁，创业投资基金很有可能将迎来继《规定》之后的又一个“严冬”，特别是美元基金的日子将变得更加艰难。”其实面临“严冬”的又岂止是外资创业投资基金？那些大量的未上市的VIE结构企业望着这支悬在头顶的“达摩克利斯之剑”也头疼不已。创业投资基金起源于硅谷之时，就是从投资互联网企业开始的，因此这种深入骨血的DNA就决定了其所投资的项目必然大部分都是广义的互联网企业，而这些企业海外上市时绝大部分都会采用VIE模式，一旦这条通道被封，数亿美元的投资退出渠道将被严堵，一旦投资机构要求以回购等方式退出，对于企业而言无异于雪上加霜。不论是投资机构，还是那些已经或者即将采用VIE模式海外上市的企业，这枚深水炸弹何时爆炸已不再是他们所关心的，因为危险已经存在于身下。他们更关心的是如何在爆炸之前找到更好的方式解决这个问题，寻找一个圆满的结局。
