第五章收益分配第一节收益分配概述一、概念股利：所谓股利，是指公司依照法律或章程的规定，按期以一定的数额和方式分配给股东的利润。股利可以区分为股息和红利，股息是股东定期从公司取得的固定比率的利润，红利是股息分配后仍有盈余而另按一定比例分配的利润。二、收益分配的项目收益分配的项目P156三、收益分配的程序三、收益分配的程序P157（一）弥补企业以前年度亏损（二）提取法定盈余公积金（三）提取任意盈余公积金（四）向股东（投资者）分配股利（利润）四、股利支付程序P159五、收益分配的基本原则五、收益分配的基本原则P160六、股利种类六、股利种类P1611．现金股利2．财产股利3．负债股利4．股票股利二、确定收益分配政策应考虑的因素（P162）1.法律因素：资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束、超额累积利润约束着眼点：为了保护债权人和股东的利益，法律法规会就公司的收益分配作出规定，公司的收益分配政策必须符合相关法律规范的要求。2.公司因素：现金流量、投资需求、筹资能力、资产的流动性、盈利的稳定性、筹资成本、股利政策惯性、其他因素着眼点：公司出于长期发展与短期经营考虑，对公司的收益分配产生的影响。3.股东因素：稳定的收入、控制权、税赋、投资机会着眼点：股东出于自身考虑，对公司的收益分配产生的影响。4.债务契约与通货膨胀：债务契约、通货膨胀着眼点：债务契约是为了保护债权人的利益。例题：按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（）（2004年）A.当期利润B.留存收益C.原始投资D.股本答案:AB解析：资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。例题：公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有（）。（2005年）A.通货膨胀因素B.股东因素C.法律因素D.公司因素答案：ABCD例题：股东从保护自身利益的角度出发，在确定股利分配政策时应考虑的因素有（）。（2006年）A.避税B.控制权C.稳定收入D.机会成本答案：ABCD三、股利理论（一）股利的性质一般地说，股份公司分配给股东的利润即为股利。是股份公司向股东支付的报酬。（二）MM股利定理的内容（米勒、莫迪里亚尼的股利理论）－股利无关论1、问题的提出：股利理论所要解决的是股利政策与公司价值的关系。2、MM定理认为一个公司股票的价值并不受该股票所产生的预期股利模式的影响。当股东需要现金时，他们可以通过卖掉一部分股份获得现金。当那些宁愿把资金留在公司的股东在接受现金股利时，可以用收到的现金在资本市场上购买额外的股份。3、举例长城公司净资产的现值为500万元。其中包括100万元的现金，准备投入一个预期现金流入现值为200万元的项目。假定公司的资本结构为100万元普通股(无负债)。（1）公司实现该项目投资，且不发放现金股利，公司股票的每股价值应为(5+2－1)/1=6。（2）公司将100万元的现金全部用于发放股利不进行投资，公司的每股价值应为(5－1)/1=4，单位股份的持有人同时获得1元的现金股利。（3）公司既要投资于该项目，又要向股东支付100万元的现金股利，他需要重新融资。假定公司保持资本结构不变，他需要发行价值相当于所支付的现金股利的新股。新股的发行价格就为每股5元。原始股东通过发放股利，获得每股1元的现金，公司价值则从每股6元跌至5元而损失每股1元。只要公司进行新的投资，原始股东的价值就将提高到每股6元。如果不考虑公司支付股利的数量，个别股东可以选择他们需要多少股利。假定长城公司不发放股利，一个持有100股股票的股东希望获得60元的现金，他可以以每股6元的价格在股票市场上卖掉10股股票，以产生“自制股利”。相反，假定公司向股东发放每股1元的现金股利，同时增发20万元新股筹集100万元的资金，那些不希望获得股利而愿意保持在公司投资的股东，可以用收到的现金购买新股以抵消发放股利对其在获得100元的投资额的影响。而持有100股股票的股东在获得100元的现金股利后，可以每股5元的价格购买20股新股，使他在公司...
