上市公司信息披露与代理成本相关性分析摘要：现代企业存在两类代理成本：股东与管理层之间的第一类代理成本；大股东与小股东之间的第二类代理成本。现已有大量文献证实：高质量的信息披露，能够抑制代理成本。信息披露质量的提高将抑制代理成本。通过信息披露，向投资者、委托人传达公司信息，降低管理者以及股东之间的不对称性，有利于小股东掌握更多信息，从而降低两类代理成本。高质量的信息披露是有效的投资者保护工具。因此，会计信息作为企业对外披露信息中的重要一员，是否同样能起到降低代理成本的作用？本文以2010-2018年数据为样本，检验公司会计信息披露质量与代理成本之间的相关关系。研究发现，公司会计信息披露质量能显著地降低公司所有者与经营者冲突带来的代理成本。同时，公司高质量的会计信息披露也能显著降低公司大股东与小股东冲突而引起的代理成本。关键词:会计信息披露质量；代理成本；相关性研究一、引言近年来，公司信息披露逐渐成为国内研究的热点。信号理论解释了证券市场上存在的信息不对称及其导致的逆向选择问题，高质量的或有好消息的公司将通过传递信号，提供透明的信息将其与那些较次公司区别开来，这些公司的股票价格将会上涨，而那些不披露的公司则被认为是有不好的消息，其股价将会下降。通过完全透明的披露，减少了外部用户判断公司前景的不确定性，外部用户将愿意以较高的价格来购买公布高质量信息的公司的证券。财务报告把内部信息可靠地转化为外部信息，增加双方信息的透明度，从而控制逆向选择和道德风险。从代理成本角度而言，公司代理成本的存在直接导致公司价值的减少，如何保证公司高效运营并向所有者利益最大化的目标努力，有效降低代理成本，这是自代理问题被提出以来一致备受关注的课题。在国内中，关于公司会计信息披露质量与代理成本之间相关关系的研究还很少见，对代理成本之间关系的研究主要只限于股权结构与第一类股权代理成本之间关系的研究。也并未对第一、二类代理成本进行进一步的分析，股权代理问题事实上可细分为股东与经营者之间的第一类股权代理问题和控股股东与中小股东之间的第二类股权代理问题，两类冲突总是并存的，股权代理成本相应可细分为股东与经营者之间的利益矛盾而引起第一类股权代理成本和控股股东与中小股东之间的利益冲突而引起的第二类股权代理成本。为此，本文为克服以往研究的这一局限性，在理论分析和研究假设基础之上，拟建立两个回归模型来分别检验我国上市公司会计信息披露质量与第一类股权代理成本和第二类股权代理成本的关系。在理论分析的基础上，本文以深市2010-2018年的数据检验了假说研究发现，随着公司会计信息披露质量的提高，公司所有者与经营者冲突带来的代理成本显著地降低。同时，公司高质量会计信息披露也能显著降低公司大股东与小股东冲突而引起的代理成本。此外，本文进一步对深交所的公司会计信息披露质量的评级进行了重新分类，分类后检验结果发现，公司信息透明度具有降低公司两类代理成本的作用。二、理论分析与假设提出2.1假设一在有效证券市场的环境中，采取的措施是充分披露，提高市场的透明度。证券市场处于弱式有效或半强式有效时，降低信息不对称的程度，提高会计信息披露质量，才可以改善市场效率。提高会计信息披露质量成为公司高管降低代理成本的一种手段，代理成本越高，公司高管提高会计信息披露质量的动机就越强烈。提高信息的透明度，有利于降低代理成本。通过完全透明的披露，减少了投资者判断公司前景的不确定性，投资者将愿意以较高的价格来购买公布高质量信息公司的股票，所以增加上市公司信息的透明度对公司高管、上市公司、投资者都有好处，所以，上市公司完全可以随时公布最新的运营状况。根据委托代理理论，在委托代理关系中，所有者不直接参与经营的所有者，为了防止经营者的偷懒行为，必然要求管理层定期报告的信息越透明越好，他们愿与管理层签定契约来对经理进行监督，耗费的监督成本有可能降低经理的奖金、分红和其他报酬，因此管理层就有使监督成本保持最低的动机。披露信息成为管理当局降低代理成本的一种手段，代理成本越高，管理当局披露信息...
