4 月份以来煤价重新上涨，从需求层面看，电煤新增需求加剧供需紧张；煤化工项目集中投产，煤炭额外需求增加；国际煤价上涨，终端用户进口替代需求助推国内价格。 2008 年是国务院确定的三年解决小煤矿问题目标的最后一年，主要产煤省煤矿资源整合进入关键阶段，资源整合力度加强进度加快。在”关小”的过程中“建大”存在时滞，供应难以满足需求增长奥运临近，安全生产作为首要突出任务来抓。尽管为保证夏季用电高峰，缓解煤炭供应紧张要求小煤矿复产和大中型煤矿增产。考虑到近年来时有发生的安全事故以乡镇煤矿为主，在当前安全形势较为敏感和紧张的特殊时期，我们认为地方政府将在安全生产和产量增长方面更加侧重安全，避免因超产、超定额引发事故对产量增长或多或少会产生一定影响。 4 月份经营数据显示，因成本大幅增长毛利环比首次出现下降，但利润率环比仍处于上升态势。我们认为在 CPI 高企，生产要素价格将愈来愈高，国内经济增长成本上升的情况下，费用控制对企业至关重要。 维持行业“强于大市”评级，理由：国内煤炭供求偏紧，价格上涨趋势不变；国际原油及煤炭价格的高企支撑煤炭行业景气高位；煤炭行业整合进度力度加快加大，行业集中度提高，大型煤炭企业竞争力加强；煤炭资源整合推进，资产收购将为公司带来新的增长驱动。 1.动力煤价格再创新高 动力煤价格经过 2 月中旬至 3 月底短暂的回调后重新上涨。应对雪灾的电煤抢运见效以及煤炭消费淡季的到来，电煤供应紧张状况得到改善，秦皇岛港煤价从 2 月中旬阶段性高点到 3 月底煤价相对低点，平仓价回调在 22-40 元不等，回落幅度 4%-7.14%。4 月份以来煤价重新上涨，截止到 5 月 17 日，秦皇岛各煤种涨幅在 9%-16%，吨煤上涨 48-100 元不等；从年初至 5 月 17 日，秦皇岛港各煤种平仓价累计涨幅 24%-37%，其中大同优混平仓价 740 元/吨，大同普混 452.5 元/吨，煤价再创新高。 2.需求缺口逐步扩大 煤炭销售增超过产量增长以及下游火电产量增长继续超过原煤产量增长，需求旺盛势头一直在延续。 3 月份原煤产量 17003 万吨，增速 9.4%，销量 17050 万吨，增速10.74%。从下游主要耗煤行业电力、冶金、建材和化工产量增长看，4 月份火电发电量同比增长 12.8%、生铁 9.1%、水泥增长 10.8%、合成氨增长 2.9%，下游电力和水泥增长超过原煤 9.9%的增长。4 月份电力的增长是水电生产增长速度加快，火电生产增长速度减缓，即火电装机...
