金融中介发展与技术进步——来自中国省级面板数据的证据姚 耀 军 1 钱水土 21 浙江工商大学金融学院 浙江·杭州 3100182 浙江工商大学金融学院 浙江·杭州 310018 摘 要：根据内生经济增长理论中的新熊彼特增长模型，金融发展能够促进技术进步从而推动长期经济增长。本文利用中国大陆省级面板数据对金融中介发展与技术进步的关系进行了实证检验。基于对银行信贷决策自主性程度的考虑，私营企业及个体贷款占贷款总额的比例这个指标被用来度量金融中介发展水平。在控制了人力资本、外商直接投资、专利保护水平及其证券化水平之后，本文发现，金融中介发展对技术进步具有非常显著的正向解释力。关键词：内生增长理论；金融中介发展；技术进步一、引言在 AK 模型框架下，金融发展可能通过三种途径促进长期经济增长(Pagano,1993)：其一是提升广义资本（含物质资本、人力资本、技术知识）的边际生产率；其二是增加储蓄率；其三是增加储蓄投资转化率。途径一的机理又有多种形式，例如，金融发展能够使更多的储蓄用于生产效率高但流动性差的项目投资(Levine,1991)；金融市场分散风险从而鼓励企业采用更加专业化的技术(Saint-Paul,1992)；金融中介收集和处理信息，便利于资金流向社会回报更高的项目(Greenwood & Jovanovic,1990)。在 AK 模型中，技术知识作为智力资本与实物资本等一道被总括进广义资本之中，这种做法抹去了技术进步(创新)和资本积累之间本质上的区别。另外，AK模型假定生产活动总是有效率从而技术进步是自动发生的。与之相比较，新熊彼特增长模型沿袭了 Schumpeter(1934)的思想，强调技术创新是经济增长的动力，认为技术进步来自于有目的的 R&D 活动，并通过某种形式的事后垄断获得报酬。但在关于经济增长的新熊彼特增长模型中简单地引入金融因素未必就会使我们获得新的洞察力。不过如果考虑了代理成本，那么在新熊 彼 特 增 长 模 型 框 架 下 ， 金 融 发 展 对 经 济 增 长 的 意 义 就 显 得 十 分 重 要 了 (Aghion & Howitt,1998)。在 King & Levine(1993)的开创性研究中，他们对 Aghion & Howitt(1992)所构建的一个新熊彼特增长模型进行了拓展，融合了两种熊彼特观点：第一是利润的动态变化决定了创新的动态变化；第二是由于金融机构对企业家所进行的风险性创新活动进行评估及其提供融资，因此金融机构对企业家的创新具有重要影响。在他们的模型中，金融机构在评估企...
