工 工银私人银行（上海）投资顾问部 日本遭遇罕见地震，相关影响可能将在金融市场的各个领域进一步显现，为将事件在宏观策略和行业上的含义提供给客户，我们参考了中金、申万、国信等机构的观点，从宏观、策略、电子、核电设备、钢铁、化工、汽车、通信、证券、保险、机械、航空、航运、有色、建筑工程等若干个领域解析相关影响，及时提供投资参考建议。各位财富顾问可以按需要提取相关信息与客户交流。 一、宏观评论：日本大地震的影响 1、日本基本经济情况及其对华联系 2010年中国对日出口占总出口7.7%；进口12.7%，中国对日逆差556亿。IMF口径2010年日本GDP为5.4万亿美元占全球比重8.7%，小于中国的5.7万亿美元。但体现国民经济实力的GNP指标日本仍比中国大，与之有关的如日本银行机构总资产22.6万亿美元（2009年），中国仅 8.95万亿美元。产业上，日本是 高 端 的钢铁、汽车、电子元器 件、化工的主 要供应 商 ，日本进口大量 铁矿 石 、原 油 加 工成 品 后 再 出口，日经指数 、东 京 橡 胶 期 货 有全球影响。 2、日本地震对日本影响 若把 日本整 体国家 看 作 一个上市公 司 ，则 该 “公 司 ”的净 资产显然 在这次 灾 害 中严 重受 损 ，为此 ，日本整 体市净 率 （PB）指标受 冲 击 上升 ，而 该公 司 的主 营 业务 收 入 、净 利 润 （类 似 GDP）指标则 确 实在未 来 在某 个时候 会因 重建支 出而 大于历 史 趋 势 值 ，但是 ，由 于生 产、物 流设施 的破 坏 ，即 使是 收 入 、利 润 （类 似 GDP）流量 指标，也 至 少 在1-2个季 度 左 右 是 减 少 的，为此 ，日本GDP可能出现“先 降 后 升 ，再 降 回 历 史 趋 势 值 ”，三 阶 段 背 后 的诱因 是 “生 产破 坏 、生 产恢 复 叠 加 重建支 出、重建结 束 ”。由 此 ，日本这 个“公司 ”整 体市盈 率 （PE）指标是 先 升 后 降 再 升 。由 此 ，从价 值 投资的角 度 考虑PE、PB双 升 ，大地震负 面 影响是 确 定 的。 3、日本地震对中国影响 本次 地震引 发 日本核电大面 积 的自 动 停 止 运营 ，特 别 是 周 末 机组 发 生爆 炸 、核泄 漏 确 认 和疏 散 半 径扩 大之后 ，中国核电原 有的高 成 长 预 期 将面临 较 大的短 期 情绪 挑 战 ，而 ...
