下载后可任意编辑对赌协议成 PE 退出渠道：IPO 遭封 并购退出仅能保底？ 发布时间： 2024-3-2 10:13:00 来源： 上海国资 作者： 王铮 相关行业： 投资行业 PE 投资退出的传统渠道有两种，一种是传统的 IPO 退出，另一种就是对赌协议 PE 行业的冬天来了。 2024 年，对于国内的 VC/PE 行业来说，可能是一个转折的年份。自 2024 年下半年至今，PE 市场活跃度持续下滑。据投中集团统计，2024 年前三季度披露募资完成的基金数量，分别为 18 支、22 支和 23 支;募资完成规模分别为 73.4亿美元、18.4 亿美元和 33.3 亿美元。募资基金数量同比下降 85%，募资规模则亦下降了 70%左右。 市场人士认为，目前 PE 基金普遍面临三大困难，一是募资困难;有限合伙人 LP 数量减少、断供、实际出资减少;二是投资困难;各类投资项目都处于下降的走向趋势，很难找到投资项目;三是退出困难;一级市场和二级市场行情转淡，私募基金 2024 年全年的收益为负 17.8%，2024 年平均回报率为 2—3 倍，加上中国证券市场近 4 个月没有一单 IPO，PE 亏损渐成常态。“像 2024 年和 2024 年那样回报率动辄 30—50 倍的暴利时代已经终结。”市场人士表示。 冷静下来的 PE 行业正在寻找新的投资和退出渠道。 参加并购 企业大步海外并购给与 PE 参加机会。近年来国内企业开始接受投行、VC/PE 等金融机构一起组团出海。 事实上，企业和 PE 合作对外投资有不少成功案例，比如 2024 年中联重科联合弘毅投资、高盛、曼达林基金收购意大利 CIFA 公司;2024 年，三一重工联合中信产业投资基金全额收购德国普茨迈斯特公司等。 中国企业“走出去”并购过程确实蕴藏投资价值。 据数据，2024 年 VC/PE 支持的海外并购案例有 17 起，交易总金额为 59.58亿美元。 2024 年，联想控股旗下弘毅投资为此专门成立跨境收购项目团队，专职负责海外并购项目。下载后可任意编辑 据数据，截至 2024 年 11 月，国内 PE 通过 IPO 退出的项目降至 60%，而通过 MBO、并购和股权转让退出的比例提升至 37%。 不过，并购的回报率并不高，这是 PE 参加并购投资的软肋。 “假如企业海外并购缺少资金，通常情况下是向 PE 借款融资，假如并购成功，PE 将用债转股的方式作为股东，再和企业以什么条件回购股份。”深创投沪浙片区总经理尹於舜对《上海国资》表示。 他表示，一般情况下，回报率可能最高在 8%—10%左...
