目 前 外 汇 储 备 对 通 货 膨 胀 到 底 有 无 影 响 ， 外 汇 储 备 的 规 模 到 底 是 否 适 宜 ， 经 济 界 仍 未 达 成 共 识 ， 观点 各 异 。 在 此 ， 有 必 要 作 深 层 次 、 较 为 全 面 的 分 析 和 探 讨 ， 以 利 于 国 家 政 策 措 施 的 正 确 制 定 和 实 施 。 一 、 外 汇 储 备 对 通 货 膨 胀 有 无 影 响 一 些 学 者 认 为 ： 外 汇 储 备 增 加 引 起 外 汇 占 款 增 加 并 不 构 成 我 国 通 货 膨 胀 的 压 力 。 理 由 如 下 ：（ 1 ）对 外 汇 储 备 的 增 加 而 引 起 的 人 民 币 占 款 增 加 ， 可 以 由 中 央 银 行 采 取 补 偿 性 的 削 减 供 应 来 部 分 抵 消 货币 总 量 的 增 加 。（ 2） 外 汇 储 备 是 我 国 对 国 外 资 产 所 拥 有 的 债 权 ， 这 些 债 权 同 资 产 负 债 表资 产 结构一 样， 有 一 个期限结构 ， 相应 地， 对 应 这 些 外 汇 储 备 的 人 民 币 占 款 是 我 国 政 府对 国 内的 金融负 债 ，同 债 权 结构 一 样， 这 些 金融负 债 也有 一 个期限的 结构 ， 只是 这 一 结构 中 具有 最大流动性 的 负 债 部 分才构 成 现时的 通 货 膨 胀 压 力 。（ 3） 外 贸顺差和 外 汇 底 存的 增 加 ， 会使人 民 币 相对 于 外 汇 升值， 这样用人 民 币 汇 价购 买 外 国 商 品 和 服 务 时， 就 相对 便 宜 ， 有 抑 制 通 货 膨 胀 的 效 果 。（ 4） 从 时间 上 看 ， 外 汇 储 备 的 大幅 度 增 加 是1994 年 下 半 年 以 后 的 事 ， 由 此 引 起 的 货 币 增 量 即 使带 动物 价水 平 上 升，其 效 应 也要 到 1995 年 下 半 年 甚 至 1996 年 初 才能 显 现出 来 。 因 为 货 币 供 应 量 增 加 到 物 价上 涨 ， 其 间约 有 一 年 到 一 年 半 的 时滞 。 而 实 际 情 况 则 是 通 货 膨 胀 在 先 ， 然 后 才是 通 胀 与 外 汇 储 备 增 长 并 行 。 因而 把 近 年 来 的 通 胀 与...
