教育行业2020 年年度策略1 目录一、回顾2019 年：整体先扬， A 股收涨、 H 股收跌 ................. 2 （一）回顾2019A 股教育板块：先扬后缓，砥砺前行 ............. 2 （二）回顾2019H 股教育板块：先扬后跌，政策不确定性打压估值修复逻辑 ........................................................................................ 3 （三）一级市场融资， IPO 及并购回顾：港股密集上市，一级遭遇寒冬，民办高教并购潮持续 ........................................................... 4 （四）教育政策回顾： 监管趋严仍为主力， “职教” 与“信息化”领域政策红利持续 ................................................................................ 8 二、展望2020 年：三大赛道，精选政策利好或刚性需求带来高景气度 ............................................................................................. 13 （一）赛道之一：职业教育服务，保就业下最好的选择............ 13 （二）赛道之二：教育信息化，科技之风助力教育.................... 23 （三）赛道之三： K12 教培刚需属性，景气度持续高昂.......... 32 三、风险提示 ............................................................................... 44 2 一、回顾2019 年：整体先扬， A 股收涨、 H 股收跌（一）回顾2019A 股教育板块：先扬后缓，砥砺前行2019 年 A 股教育板块呈现先扬后缓， 下半年呈现震荡走势状态。以中证教育产业指数 （教育）为统计口径，截止至 12 月 16 日，教育板块全年实现增幅16.09% 。一季度板块受二月底商誉减值利空集体出尽影响， 一路反弹至三月， 顶部盘整后由于外部环境变动带来的不利影响，板块出现回调，随后趋势以震荡波动为主。整体而言，2019 年教育板块仅年初部分时间走势优于大盘，其余时间走势均弱于沪深 300 指数和创业板指数。我们认为，虽然今年教育部分子行业政策利好明显，但受民促法（终稿）迟迟没有落地，市场担忧的政策不确定性风险始终无法释放， 最终导致政策不确定性压制板块走势。展望 2020 年，民促法（终稿）有望出台，政策不确定性释放，板块走势压制性减弱，规范性引领行业长期健康发展：1）政策影响的边际效应递减， 压制情绪持续被消化。 存在政策支持的子行业持续受益供给侧红利；监管趋严的子行业，通过...
